Zones humides, moteurs et marchés 2020 ✎ mutuelle entreprise

Qu’est-ce que l’assurance professionnelle ?
L’assurance responsabilité civile pro (RC Pro) est un type d’assurance qui couvre préjudices matériels ou corporels provoqués parmi un intervention professionnel, que ce admettons sur votre lieu de travail et pourquoi pas d’une mission.

Elle prend en charge les dommages causés à des tiers, qu’ils soient liés pendant une relation contractuelle (clients, partenaires, fournisseurs) et pourquoi pas non et garantit les dommages :

corporels ;
matériels ;
immatériels.
Cette formule pas mal complète donne l’occasion aux architecte de regrouper différentes certitude en une seule. Elle offre des garanties essentielles cependant aussi des collection complémentaires que chacun souscrire selon caractères de sa profession. En effet, chauffeur de taxi, boulanger et pourquoi pas pharmacien ne sont pas soumis aux mêmes risques et n’ont ainsi pas les mêmes besoins.

Qui est concernée parmi l’assurance professionnel ?
L’assurance prostituée n’est pas obligatoire sauf pour les savoir-faire réglementées ainsi qu’à libérales telles que :
avocats ;
les huissiers ;
les agents immobiliers ;
positif ;
les métier médicales ;
de comptabilité ;
agents généraux d’assurance ;
les ouvrier du bâtiment.
Que couvre l’assurance pro ?
L’assurance responsabilité civile professionnelle prend en charge l’indemnisation des troisième en cas d’accident causé selon :

une erreur ;
une faute ;
une assurance ;
une négligence ;
l’un de vos employés ou bien sous-traitants ;
vos locaux ;
un animal vous appartenant ;
votre matériel professionnel.
Notez que l’assurance pro couvre aussi votre activité et vos biens experts en d’incendie, de dégât des eaux, de catastrophe naturelle, de vol mais aussi de vandalisme.

Parce que l'un de nos noms de voitures les plus populaires comme General Motors (GM) et Ford (F), vous n'avez pas de fossé économique, les investisseurs peuvent penser que l'ensemble de l'industrie automobile est de mauvaise qualité, mais nous ne sommes pas d'accord. Les fournisseurs de notre structure de fossé sont souvent encombrés de sources multiples, en particulier les actifs incorporels et les coûts de remplacement basés sur des facteurs tels que les relations à long terme avec les constructeurs automobiles qui se traduisent par un taux de percée de 90% ou plus pour les véhicules de prochaine génération. Certains des constructeurs automobiles que nous couvrons, comme Ferrari (COURSE)/(COURSE), gagnant même des actifs incorporels considérables liés au pouvoir de prix de leurs marques.

Soit dit en passant, nous avons longtemps soutenu qu'une entreprise qui n'a pas besoin de tonnerre et de stocks bon marché ne s'exclut pas mutuellement. Nous réitérons ce point de vue lorsque GM n'est pas un OGM au milieu d'un plan d'austérité économique qui, selon nous, pourrait augmenter ses flux de trésorerie sans voiture personnalisés d'environ 10 milliards de dollars dans les années après 2020 par rapport à la grève d'IKW. orientations pour 2019 – 4,5 milliards – 6,0 milliards de dollars et 6,0 milliards – 7,5 milliards de dollars en 2020. (BMW)/(BMWYY) et Adient (ADNT), ainsi que BorgWarner, l'un des principaux fabricants de turbocompresseurs (BWA), nous offrons un bon prix à tous ceux qui, selon nous, ont une rainure étroite. Adient est un important fournisseur de sièges et subit une transformation majeure, nous pensons donc que les actions ne sont destinées qu'aux investisseurs les plus patients. Cependant, nous pensons que la valorisation actuelle est folle et que le stock est énorme.

Nous prévoyons que d'ici 2020 La demande de véhicules légers mondiaux passera de 1% à 2%. Les risques pesant sur nos perspectives proviennent de notre hypothèse erronée selon laquelle l'économie américaine reste saine cette année, l'Europe ne se détériore pas de manière significative par rapport aux niveaux actuels en raison du Brexit ou de la guerre commerciale américaine, et la Chine se remet d'un mauvais 2019. Nous pensons que le marché américain démarrera en 2019. recule d'environ 3% en raison de l'augmentation de l'offre locative, qui pousse davantage de consommateurs à utiliser de nouveaux véhicules par rapport à il y a quelques années. En Europe, dans notre scénario de référence, nous nous attendons à 2020 Le taux sera inférieur à 2% dans des conditions économiques légèrement plus légères, et un marché du Brexit difficile pourrait générer environ 20%. Nous sommes plus agressifs que certaines autres prédictions chinoises avec une hausse de la moyenne à un chiffre en raison d'un revenu personnel plus élevé et d'un plus grand nombre de consommateurs de la classe moyenne, ainsi qu'une petite base en 2019, 2020. La croissance augmentera. Le Japon est en baisse de 5 à 7%. % de la taxe sur la valeur ajoutée plus élevée. Le Brésil continue de se redresser avec une augmentation de 8 à 10% et sur la base d'une augmentation de 8% en 2019. Après le 2019 En baisse de 12%, Inde 2020 Crée le prix le plus bas et la part de marché est égale à 2%. Nous attendons avec impatience 2020. La demande russe sera légèrement plus élevée.

Véhicules sans fossé contre fournisseurs de palettes étroites
L'encombrement économique est plus répandu chez les fournisseurs de pièces détachées que chez les constructeurs automobiles, mais étant donné les conditions actuelles du marché, nous pensons que l'évaluation des stocks est généralement plus convaincante que les fournisseurs. Cependant, nous voyons également des valeurs intéressantes pour certains fournisseurs.

Outre certaines marques et certains pays champions protégés, l'intensité du capital et la concurrence féroce des constructeurs automobiles détruisent souvent la valeur économique. Néanmoins, les puits à écran large peuvent être chers, tout comme Ferrari, et sans orages, ils peuvent être bon marché. Nous regardons actuellement ce dernier avec Daimler (DAI)/(DDAIF), Fiat Chrysler (FCA)/(FCAU), Ford, GM, Nissan (7201)/(NSANY), Renault (RNO)et Volkswagen (VOW3)/(VOEU)/(VWAGY)/(VWAPY).

En règle générale, les fournisseurs qui génèrent des rendements économiques stables qui se traduisent par des rendements élevés pour les investisseurs bénéficient d'actifs incorporels et de fossés de coûts remplaçables par le client. Nous pensons que le marché a ignoré les discussions économiques de certains fournisseurs, de sorte que les actions d'Adient, BorgWarner, Continental (CON), Delphi Technologies (DLPH)et Tenneco (DIX) joliment apprécié.

Jusqu'à ce que la récente volatilité des marchés affaiblisse les valorisations du secteur, certains fournisseurs ont été traités comme si les cycles économiques n'existaient plus. Ces stocks comprenaient Aptiv (APTV), Autoliv (TVA)/(ALIV SDB), BorgWarner, Continental, Faurecia (EO)et Lear (LEA). Aptiv, Autoliv, Faurecia et Lear sont désormais classés 3 étoiles, raisonnablement en fonction de nos projections de flux de trésorerie, tandis que BorgWarner et Continental semblent être sous-évalués avec 5 et 4 étoiles respectivement.

Les moteurs
Moteur général
Lorsque GM a annoncé sa sortie en 2018. Novembre Dans un plan de restructuration, il a annoncé une augmentation de 6 milliards de dollars des flux de trésorerie disponibles d'ici 2020. Fin, dont 4,5 milliards de dollars en coûts nets et 1,5 milliard de dollars en dépenses en capital (jusqu'à environ 7 milliards de dollars en capital annuel). taux de coût) à mesure que l'architecture mondiale des véhicules est libérée et que certaines berlines sont obsolètes. La décision de grève américaine a menacé de réduire de 4,5 milliards de dollars les réductions de coûts, mais dans les résultats du troisième trimestre, GM a déclaré qu'il s'attendait à des économies de 4,0 à 4,5 milliards de dollars, ce qui n'est pas une réduction significative pour nous.

À notre avis, GM l'aime toujours, même si nous pensons que les voitures américaines ont culminé dans ce cycle. Le chiffre d'affaires de GM en Amérique du Nord de 10 à 11 millions d'industries américaines est un point de données sur lequel nous insistons fortement en raison du changement majeur de Old GM, qui avait un indice de réfraction d'environ 16 millions d'unités. Ce changement signifie que GMNA s'effondre même aujourd'hui, au lieu de perdre des milliards si les ventes de véhicules utilitaires légers de l'industrie américaine tombent à des niveaux observés dans l'une des pires récessions de tous les temps. Nous pensons que l'investissement désormais réalisé permettra à GM de rester compétitif tout au long du cycle économique et de continuer à payer généreusement – et, à notre avis, à garantir des dividendes, qui rapportent actuellement plus de 4%.

Nous croyons depuis longtemps que GM est plus compétitif avec les constructeurs automobiles étrangers aux États-Unis et que New GM n'est rien de plus que la faillite de Old GM. Un exemple est la qualité, où nous pensons que certains Américains, en particulier ceux de la côte ouest qui préfèrent les marques japonaises, croient à tort que les véhicules américains ne sont pas compétitifs. Nous considérons que l'écart est un écart de perception et non un véritable écart de qualité. Une preuve est en 2019. Fevrier Publié par J.D. étude de fiabilité des véhicules électriques qui a mesuré trois ans de problèmes avec les modèles 2016. Les marques GM Chevrolet et Buick ont ​​pris les quatrième et cinquième places, et Toyota a gagné dans la catégorie GM. Les véhicules GM ont remporté cinq catégories de segments, dont la plupart étaient de n'importe quel constructeur. Au cours de la 2020 Dans l'étude, GM a remporté cinq prix, tandis que Toyota a remporté six et trois des quatre marques américaines de GM, causant moins de problèmes pour 100 voitures que la moyenne de l'industrie. Buick s'est classée troisième derrière Genesis et Lexus. Ces données sont connues depuis longtemps, ce qui nous donne confiance que GM peut rivaliser avec des produits similaires de Toyota et d'autres fabricants étrangers.

Nous pensons que GM devra peut-être traverser un ralentissement pour que les stocks augmentent afin de prouver qu'ils ont réellement changé. La recommandation nécessite environ 60 à 70% de baisse de l'EBIT ajusté au cours de la première année de récession, y compris GM Financial, mais la direction s'attend à ce que l'EBIT ajusté reste positif et que GMNA reste rentable. 2018 Novembre La restructuration est le type de mouvement auquel GM s'attendrait normalement en période de ralentissement, de sorte que cette étape proactive peut réduire les éléments spécifiques d'un ralentissement. GM s'attend à ce que le flux de trésorerie disponible sans voiture ajusté, à l'exclusion d'environ 1 milliard de dollars de pertes annuelles pour Cruise, filiale de véhicules autonomes, soit neutre au cours de la première année, à l'exception de 5 milliards de dollars en fonds de roulement en raison d'un fonds de roulement négatif et que GM doit payer les fournisseurs alors que les ventes diminuent en période de ralentissement. Nous nous attendons à ce que l'effet du fonds de roulement soit égal ou légèrement positif au cours de la deuxième année. À notre avis, si GM fait ces recommandations, elle n'aura pas à réduire ses dividendes ni à utiliser une ligne de crédit. Lignes directrices pour l'ajustement des flux de trésorerie des voitures particulières 2019. Avant la grève, il était de 4,5 à 6,0 milliards de dollars, ce qui nous indique que les flux de trésorerie disponibles devraient être de plusieurs milliards de plus que l'an prochain, car environ 6 milliards de dollars de nouveaux flux de trésorerie disponibles devraient être «d'ici 2020». (4,0 milliards de dollars – 4,5 milliards de dollars d'économies et 1,5 milliard de dollars en dépenses en capital).

Si nous modélisons la baisse projetée de 25% des ventes de GM sur deux ans mais ramène la marge EBIT ajustée pour les voitures de milieu de cycle à 6,4%, notre prévision de juste valeur tombe de 21% à environ 38 $, non loin de l'endroit où le stock se négocie actuellement, comme nous le pensons. c'est bon marché, mais c'est aussi compréhensible de peur que le cycle ne tourne. Cette simulation de la récession nous donne la certitude que les actions GM seront extrêmement précieuses pendant la récession à la suite du sentiment négatif du marché (panique dans le secteur automobile en raison de son intensité capitalistique et de sa nature cyclique), ce qui, selon nous, réduira considérablement les actions à 30 $.

Nous pensons que dès que le marché finira par croire que le nouveau GM n'est pas comme l'ancien GM, l'action ne se vendra pas 5-6 fois le multiplicateur cours / bénéfice. Cependant, GM pourrait devoir faire face à un ralentissement pour faire taire ses sceptiques. Si c'est le cas, une baisse des actions serait douloureuse pour les actionnaires actuels, mais nous pensons que le dividende restera en place en raison des scénarios de réduction des coûts et de récession discutés, la liquidité élevée de GM et les services financiers fermés versant des dividendes annuels que GM n'a pas reçus. apprécié ces dernières années. Financière GM 2018 A commencé à verser à son père des dividendes d'environ 375 millions de dollars. USD et 400 millions de dollars. USD l'année dernière. Il est prévu que d'ici 2020 Distribution à partir de 2019 En doublant et à long terme, nous prévoyons que le paiement atteindra un revenu bancaire avant impôt d'environ 2,5 milliards de dollars.

La croisière est au cœur de l'histoire de l'évaluation de GM. Après la participation des investisseurs de croisière précédents dans SoftBank et Honda à 1,15 milliard de dollars, ainsi que le nouveau partenaire T. Rowe Price, qui a évalué la croisière à 19 milliards de dollars, les calculs d'évaluation de GM nous semblent intéressants. Les croisières d'une valeur de 19 milliards de dollars représentent environ 40% de la capitalisation boursière de GM, ce qui indique que le marché sous-estime largement son cœur de métier automobile.

Avant la grève, GM a publié des lignes directrices pour 2019. Bénéfice par action ajusté de 6,50 $ à 7,00 $; 2020 Les recommandations varient de 5,75 $ à 6,25 $. Si nous supposons que le BPA ajusté de 7 $ ou plus est réel GM après le prochain ralentissement et que l'action connaît une légère multiplication, nous constatons une croissance significative des actionnaires de GM. Par exemple, si nous appliquons toujours le BPA toujours conservateur de 7,50 $ à seulement 8 fois le P / E à terme (contre environ 5,4 à l'heure actuelle), l'action offre environ 85%.

BMW
Une estimation étroite des orages de BMW provient de la source des orages des actifs incorporels, y compris la marque et la propriété intellectuelle dans les centrales électriques. Depuis 2002 L'entreprise a abandonné en moyenne 8 points de pourcentage de profit économique.

Notre juste valeur estimative de 118 $ est de 93% supérieure au potentiel par rapport à l'évaluation actuelle du marché. Nous pensons que le marché a fixé le prix de BMW comme si les coûts technologiques préjudiciables à l'industrie laissent définitivement des marges au niveau le plus bas du cycle que nous ne communiquons plus, car la société est étroitement motivée par des marques premium dans son portefeuille de produits.

Notre scénario de base de la phase I implique une croissance annuelle des revenus de l'industrie de 1% contre 6% pour la marge EBIT historique et moyenne sur 10 ans de 6,4% contre un sommet, un bas et une moyenne de 11,6% sur 10 ans (2011 m.), négatif 0,5% (2009). ) et 9,0%. Nous supposons que le cycle moyen durable normalisé est de 7,5%. La société continue de tabler sur une marge EBIT industriel à long terme de 8-10%, avec une marge 2019. – 6-8% hors taxe sur la collusion entre constructeurs automobiles allemands au sein de la Commission européenne (4,5-6,5% TTC).

En supposant une pénalité de 9,9 milliards de dollars dans notre pire scénario, si la CE constate que BMW a été de connivence avec d'autres constructeurs automobiles allemands, notre estimation de la juste valeur chutera à 102 $ au lieu de 118 $, recevant toujours une note de 5 étoiles . Si notre estimation de la juste valeur était de 102 $, nous accorderions une remise de 40% à notre estimation de la juste valeur.

Adient
Suite à la démission de Johnson Controls en 2016 En octobre, Adient est le premier fournisseur mondial de sièges d'auto avec environ 33% du marché des sièges à 60 millions de dollars. Exercice 2019 Une série de problèmes d'application se sont poursuivis, mais des signes d'amélioration suggèrent que pendant les années de stabilisation, la direction s'attendait à ce qu'elle soit dans son plan de redressement, qui durera au moins jusqu'en 2023. Au cours de l'exercice. En raison de nos perspectives d'investissement à long terme, nous constatons une vente d'actions à 12,15 $ en 2019. Mars et le dernier sommet de 20 $ par rapport au sommet historique de 86,42 $ en 2017. Septembre – est une excellente occasion d'acheter des actions.

Une équipe de direction radicalement changée dirigée par le président-directeur général Doug Del Gross, qui a rejoint l'entreprise en 2018. Octobre a apporté ce que nous considérons comme une meilleure concentration sur les processus de production, augmentant les normes et la responsabilité de l'entreprise dans son ensemble, et un engagement à éliminer les conditions de prix bas attendues utilisées pour créer un carnet de commandes juste avant la spin-off d'Adient.

Jusqu'en 2019 Mai Refinancement Adient a transféré 3,4 milliards de dollars de dette, qui en 2021 L'échéance était de 1,2 milliard de dollars, mais aucune dette importante ne vient à échéance jusqu'en 2024. Nous pensons que cela donne à la direction suffisamment de temps non seulement pour résoudre les problèmes d'Adient, mais aussi pour générer des liquidités afin de réduire cette dette que nous pensons qu'elle doit payer. Si, au fil du temps, une plus grande valeur d'entreprise passe aux capitaux propres de la dette avec moins de levier, Au début, les stocks augmenteront surtout d'où ils font du commerce. Les stocks ne sont pas pour tout le monde, car le chiffre d'affaires est susceptible de prendre beaucoup de temps. Cependant, nous ne pensons pas que la transformation doit prendre fin pour que les investisseurs puissent gagner de l'argent réel.

Nous pensons que le chemin vers Adient fonctionne au niveau optimal. Lorsque Del Grosso a commencé à travailler pour Adient, il a déclaré aux analystes qu'il n'y avait rien de mal avec l'entreprise qu'il n'avait jamais vue de sa carrière. Les problèmes ne se posent qu'à une plus grande échelle qu'une ou deux usines ou une région particulière. L'amélioration prendra du temps, et pour un investisseur qui peut réduire la volatilité, nous pensons qu'Adient générera un alpha significatif là où il se négocie actuellement.

BorgWarner
BorgWarner négocie des rainures étroites pour un rabais intéressant de 46% sur notre évaluation de la juste valeur. Sur la base de l'évaluation et de la concentration des activités par rapport à d'autres fournisseurs de niveau I, qui sont relativement moins affectés par la croissance des véhicules électriques hybrides et à batterie, nous pensons que les actions BorgWarner offrent une opportunité aux investisseurs qui cherchent à jouer des parts d'auto-fournisseur avec une technologie qui permet aux constructeurs automobiles. objectifs atteints en matière d'air pur.

Nous pensons que certaines des sources de ruine économique de BorgWarner sont mal comprises par certains dans la communauté des investisseurs. Ainsi, le marché a tort de conclure que les revenus diminueront au fil du temps en raison de la baisse de la demande de moteurs à combustion interne, malgré le potentiel de croissance élevé de la technologie du groupe motopropulseur électrifié.

Nous prévoyons une croissance annuelle des revenus de 2 à 4 points de pourcentage supérieure à la croissance de la demande mondiale de véhicules. La croissance est tirée par une pénétration accrue des véhicules à moteur à combustion interne ainsi que des véhicules à moteur électrique. À notre avis, la croissance des revenus de BorgWarner est similaire, que le besoin d'un système de propulsion industriel reste la combustion interne, qu'il s'agisse de passer à l'hybride ou de passer considérablement à la batterie.

Marchés
Nous attendons avec impatience 2020. La demande de véhicules légers mondiaux passera de 1% à 2%. Nous prévoyons que l'environnement opérationnel continuera de soutenir la rentabilité et les rendements de l'industrie, même à partir de 2019.

2020 L'environnement industriel mondial est éclipsé par la possibilité d'un accord commercial Brexit non commercial et l'escalade du conflit commercial international. Royaume-Uni d'ici 2020 La fin doit parvenir à un accord commercial avec l'Union européenne, même s'il s'est retiré de l'UE le 31 janvier. Étant donné que l'industrie automobile représente le plus grand volume d'échanges entre l'UE et le Royaume-Uni, nous pensons qu'un accord sur le commerce automobile est plus susceptible d'être conclu. Dans notre pire scénario, le scénario du Brexit n'est pas en corrélation avec une baisse de 33% de la demande de véhicules légers au Royaume-Uni et de 22% dans l'UE-27.

Nous pensons que 2019 Dans le monde, les immatriculations de véhicules légers ont chuté de 4,8%, presque à mi-chemin de la prévision révisée de 4% -6%, mais moins que stable, à 3% que nous avions prévu pour 2019. Mars et la demande de véhicules légers aux États-Unis et en Europe était légèrement meilleure que ce que nous avions prévu.

États-Unis
2019 17,1 millions de dollars Les ventes de véhicules légers ont augmenté légèrement mieux que 16,7 millions de dollars. 16,9 millions de dollars que nous avions prévus pour 2019. En mars, probablement parce que le chômage est resté en bon état et loué mais ne baissera pas. Nous ne pensons toujours pas que les bons moments dureront éternellement, et nous pensons que 2016 Le pic de ce cycle était d'environ 17,5 millions, mais nous voyons que l'industrie américaine est en bonne forme pour commencer 2020. 2020 Nous attendons environ 3%. récession de 2019 jusqu'à 16,5 millions – 16,7 millions de dollars

Notre 2020 Les perspectives sont peut-être trop prudentes compte tenu du bon taux d'emploi aux États-Unis, mais en 2019. Ralentir la pénétration des camions légers est une raison de croire que les bons moments seront bientôt terminés. La part des camions légers dans les ventes de véhicules légers neufs aux États-Unis a augmenté de 290 points de base sur l'année 2019. – jusqu'à 72,2%. Ce taux de croissance est inférieur à 470 points de base en 2018. Et 380 points de base en 2017. Les modèles de voitures sont déjà en forte baisse (les ventes ont chuté de 10,3% en 2019 contre 2,8% pour les camions légers), donc à ce stade du cycle économique actuel, lorsque le moteur de croissance des camions légers s'endort, nous ne pouvons pas voir la raison de la croissance plus élevée.

La durée des prêts ne peut pas augmenter indéfiniment, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles nous voyons les ventes de voitures américaines augmenter. La durée dépend de l'abordabilité et, selon Experian, la durée moyenne d'un prêt de véhicule neuf est 2019. Le troisième trimestre est de 69,3 mois contre 68,5 mois au troisième trimestre 2018. Trimestriel par rapport aux faibles intervalles de 60 mois sur une décennie environ. contre. Les durées plus longues permettent aux consommateurs de conserver des versements mensuels peu élevés, mais nous ne pensons pas que les prêts automobiles à 15 ou 30 ans soient réalistes, car les garanties ne devraient pas durer ou être empruntées trop longtemps. Prêt à tempérament mensuel moyen pour les nouveaux véhicules américains en 2019 Il a atteint des sommets sans précédent, mais est resté stable à 550 $ au troisième trimestre par rapport au deuxième.

Nous pensons que le crédit-bail a déjà atteint son apogée au cours du cycle (2019 devrait connaître une baisse en glissement annuel des pourcentages de location des ventes de véhicules neufs), tandis que les prix des véhicules d'occasion continuent d'augmenter mais devraient baisser à mesure qu'ils entrent. magasin de marchandises plus utilisé. 2018 Près de 4 millions de véhicules ont été loués et Cox Automotive prévoit le plus haut niveau de véhicules non loués en 2019. 4,1 millions et en 2020 Restera le plus grand. Le manque de véhicules d'occasion de haute qualité est dû à la vente de véhicules neufs. 2009 les baux sont tombés à 10,4 mln. diminué que d'environ 1,5 million. Cette pénurie est terminée et nous nous attendons à ce que certains clients qui attendaient de meilleurs prix et choix, ou en achètent ou en louent de nouveaux au cours des dernières années, alors qu'ils achètent habituellement des véhicules d'occasion, retourneront dans l'espace utilisé.

Le nombre de chômeurs diminue au fil des ans, de sorte que la tendance historique à la baisse des ventes, montrant une hausse du chômage, reste à faire, mais nous pensons que ce n'est qu'une question de temps. Depuis 2010 Juin Le nombre de chômeurs diminue d'année en année, sauf qu'en 2016 Septembre Ils ont augmenté de 0,5%. Le taux de déclin a ralenti par rapport à un niveau élevé à deux chiffres en 2019. Jusqu'à 3% au début et au milieu. -4% en 2019 À la fin. Le marché du travail reste tendu, ce qui nous donne confiance que les ventes ne chuteront pas en 2020. Le taux de chômage plus large des moins de 6 ans, qui inclut les travailleurs sous-employés, s'est régulièrement amélioré depuis son sommet de 2010. Avril 17,1 %. 2019 Le taux d'intérêt a commencé à 8,1% et s'est terminé à 6,7%. Cependant, selon les données de la Réserve fédérale de Saint-Louis, l'indice U-6 pour 2019. A passé la majeure partie de l'année, où il était le plus bas depuis la dernière récession, 7,9% en 2006. Décembre Ces chiffres d'emploi solides suggèrent qu'une récession est peu probable en 2020. Cependant, nous pensons que les taux de vente et d'emploi sont trop élevés pour ignorer l'affirmation selon laquelle le ralentissement des ventes prédit un ralentissement économique plus large plus tôt que tard, et les ventes devraient cesser de croître au cours de ce cycle.

Il existe encore de nombreuses raisons pour lesquelles la demande américaine peut rester positive, et nous soulignons que les niveaux de vente actuels sont toujours stables, même s'ils n'augmentent pas. 2016 Novembre IHS a publié des données montrant qu'environ 23% de la flotte a au moins 16 ans. L'accès au crédit est sain et nous ne voyons aucune preuve de l'octroi automatique de prêts à risque, mais le nombre de 90 jours en souffrance augmente. L'essence bon marché donne aux gens une raison d'échanger, disons, une berline de douze ans en 2020. Crossover ou SUV. La voiture américaine moyenne se situe autour de l'année-modèle 2008, et les caractéristiques technologiques et de sécurité de ces véhicules sont, à notre avis, primitives par rapport à celles disponibles pour l'année-modèle 2020.

L'Europe
Nous pensons que 2020 La demande de véhicules utilitaires légers dans l'UE, y compris au Royaume-Uni, variera entre 2% et 2% avec des immatriculations unitaires comprises entre 17,11 millions d'euros et 17,45 millions d'euros. Malgré le risque d'un accord commercial sur le Brexit, les marchés du travail européens restent solides. Dans notre pire scénario, le scénario indépendant du Brexit représente une récession entraînant une baisse de 33% de la demande de véhicules légers au Royaume-Uni et de 22% dans l'UE-27.

Européenne 2019 La demande de véhicules légers au quatrième trimestre a été relativement plus favorable que prévu après des comparaisons plus légères après 2018. Septembre La procédure d'essai harmonisée universelle pour les véhicules légers a été mise en œuvre, ce qui a créé des distorsions du marché entraînant des prix agressifs et un manque de disponibilité. modèles non certifiés les années précédentes.

La Chine
Nous prévoyons que d'ici 2020 La demande de véhicules légers chinois augmentera de 4 à 6%. La croissance de la classe moyenne et les taux de pénétration des véhicules de tourisme relativement faibles, en particulier dans les villes de niveau 2 de la périphérie du pays, confirment notre prévision de croissance moyenne à long terme à un chiffre.

2019 La demande de véhicules légers chinois a diminué de 8%, beaucoup moins que les prévisions de 1 à 3%. Nous attribuons cette demande plus faible que prévu à une relance gouvernementale limitée, aux effets négatifs sur les actifs résultant du conflit commercial prolongé avec les États-Unis et à la diminution du crédit.

La faible demande a affecté de manière disproportionnée les marques locales, tandis que la demande de véhicules haut de gamme est restée étonnamment bonne, en hausse de 8% sur l'année. Nous prévoyons qu'à mesure que le revenu disponible augmentera et que la demande évoluera, la demande de véhicules haut de gamme dépassera les normes de l'industrie.

Les progrès de la Chine dans l'élimination des lois sur la propriété de voitures en coentreprise exigeant un propriétaire chinois signifient que davantage de coentreprises seront vendues à des prix favorables aux constructeurs automobiles internationaux si un partenaire étranger veut dépenser de l'argent.

Les nouvelles règles du pays en matière de renforcement des capacités obligent les participants potentiels à acheter des centrales électriques inactives ou à externaliser leur production. Nous prévoyons une amélioration des taux d'utilisation dans l'ensemble de l'industrie.

Bien que la situation autour de l'épidémie de coronavirus reste mitigée, notre principal exemple suppose que les effets négatifs à court terme de la demande seront compensés par les trimestres suivants. La baisse de la demande devrait se poursuivre en mars, car les consommateurs s'inquiètent de l'infection par le virus et sont moins susceptibles de sortir. Mais avec la probabilité de contrôler l'épidémie, l'augmentation de l'anxiété liée à l'utilisation des transports en commun et des services de taxi, nous pensons que cela peut pousser les gens à travers la clôture pour acheter un véhicule.

Japon
À notre avis, la demande de véhicules légers japonais est en légère baisse depuis longtemps. Nous prévoyons une réduction de 5% à 7% des immatriculations de voitures particulières en 2020.

L'année dernière, en raison de l'augmentation de la taxe à la consommation, l'immatriculation des véhicules légers a diminué de 1,6%. 2016 Juin À partir de 2017 Avril L'augmentation de la taxe à la consommation de 8% à 10% a été reportée à 2019. Octobre Nous pensons qu'en raison des changements de politique fiscale, la demande a dû être déplacée vers 2017. À partir de 2018 De même, la demande de véhicules légers a légèrement augmenté. 3% au cours des trois premiers mois de 2019. Trimestres, avant l'augmentation fiscale d'octobre. Au quatrième trimestre de l'année dernière, les ventes ont diminué de 16,1%.

Inde
Nous attendons avec impatience 2020. Le minimum sera d'environ 2,6 millions de dollars. Unités pour véhicules légers avec immatriculation jusqu'à 2%. À long terme, nous considérons la démonétisation et la réforme fiscale comme une demande positive pour les véhicules utilitaires légers indiens, avec une classe moyenne en croissance qui maintient des taux de croissance annuels moyens et annuels moyens.

Conditions économiques en 2019 Les choses ont empiré, beaucoup plus rapidement que prévu. 2019 Les immatriculations de véhicules légers ont baissé de 12%, légèrement mieux que notre prévision révisée de 13% à 15%, mais bien pire que notre prévision initiale de 4-6%.

Selon nos prévisions initiales pour 2019. Mars L'immatriculation des véhicules légers sur 12 mois s'est terminée à 5%. Cependant, le resserrement des politiques de crédit, la modification des polices d'assurance ont entraîné une augmentation des primes et une réduction significative des coûts de carburant en 2019. La demande de véhicules légers. Néanmoins, la demande de camions légers a montré des signes de reprise au quatrième trimestre, en hausse de 8% par rapport au quatrième trimestre de 2018. Dans le quartier.

Le Brésil
Nous prévoyons que d'ici 2020 Les immatriculations brésiliennes de voitures particulières augmenteront de 8 à 10% pour atteindre environ 2,9 millions de dollars.

2019 Les immatriculations totales de véhicules légers ont augmenté de 7,6% d'une année sur l'autre à 2,66 millions, dans la partie supérieure de notre prévision révisée de 6-8%, par rapport à la prévision initiale de 10-12%. Les réformes du travail ont soutenu la baisse du chômage et une croissance trimestrielle du PIB positive depuis 2017, mais les réformes impopulaires des retraites ont modérément modéré 2019. Croissance de la demande de véhicules légers par rapport à 2018 13,7 pour cent

Ce pays d'Amérique du Sud a toujours été un marché volatil. Malgré 2016 Jeux olympiques d'été, troubles politiques en 2016 La demande a chuté de 20% et en 2015, elle a chuté. – 25%

La russie
Nous estimons que 2020 L'immatriculation des véhicules légers russes sera la même. Les sanctions internationales, l'austérité du gouvernement et la chute des prix du pétrole continuent de faire obstacle à la reprise du marché russe.

L'économie nationale de la Russie dépend fortement de l'industrie pétrolière. 2015 Et en 2016. Le prix du pétrole de la mer du Nord de Brent a baissé respectivement de 47% et 17%, tandis que la demande de véhicules légers a baissé respectivement de 27% et 20%. Malgré les sanctions internationales, le prix du pétrole de Brent en mer du Nord augmentera en 2018. L'augmentation moyenne a été de 29% et la demande de véhicules légers russes a augmenté de 12,8% l'année dernière.

Naftos barelio kaina sumažėjo, tačiau atsižvelgiant į numatomą vyriausybės biudžeto perteklių, pritaikomą pinigų politiką ir vartotojų atsigavimą nuo 2019 m. Janvier PVM mokesčio padidinimo iki 20% nuo 18%, tikimės, kad 2020 m. Lengvas lengvųjų transporto priemonių poreikis pagerės.

Zones humides, moteurs et marchés 2020 ✎ mutuelle entreprise
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