Formulaire N-CSR T. Rowe Gamme de prix: 31 décembre ✎ garantie entreprise

La mutuelle européen a les mêmes objectifs que la complémentaire santé individuelle : vise à compléter, partiellement ou en totalité, les dépenses de santé qui ne sont pas remboursées selon la Sécurité sociale. Les employés du clientèle privée ainsi que employeurs sont concernés par la mutuelle collective, autrement appelée mutuelle d’entreprise et pourquoi pas mutuelle de groupe.

Rendues obligatoires à partir du premier janvier 2016, les mutuelles communautaire offrent beaucoup de avantages pour les salariés. Elles sont avant tout moins onéreuses que complémentaires de santé individuelle. De plus, une partie des cotisations est prise en charge par l’entreprise.

Les employeurs doivent veiller à proposer à leurs employés une mutuelle correspondant à répondant à compatibles avec un cahier des charges précis, prévu dans le législateur.

Qui est concerné en la mutuelle d’entreprise ?
Tous les employeurs du clientèle privée devront avoir souscrit en or premier janvier 2016, une mutuelle collective pour leurs salariés. Sont ainsi concernées :
les TPE et les PME
grandes entreprises ainsi qu’à multinationales
alliance
les fédérations
Les ayants droit du salarié, ou bien enfants, peuvent aussi bénéficier de la mutuelle collective. Si le contrat le prévoit, elles y être affiliés.

A l’inverse, la mutuelle européen ne concerne pas le secteur public. Les fonctionnaires ne ainsi pas y prétendre. Les travailleurs non salariés ne sont pas plus concernés. Pour couvrir débours de santé, ils peuvent s’orienter vers un contrat de prévoyance.

En principe, la mutuelle européen est obligatoire pour accomplis les salariés. Sous certaines conditions, le salarié peut refuser de s’y soumettre.

Quelles dépenses de santé la mutuelle communautaire doit rembourser ?
L’Accord national interprofessionnel (ANI) du 14 juin 2013, qui donne la mutuelle fédératif obligatoire, émane de la loi sur la sécurisation de l’emploi. L’objectif principal est de permettre aux employés du secteur privé d’accéder à une mutuelle de qualité. Ainsi, la mutuelle fédératif d’une société d’une société d’une structure d’un établissement assure un socle de garanties minimales, prévues parmi le législateur. Il s’agit :

de l’utilisation en charge de l’intégralité du bon modérateur pour les consultations, les prestations et actes de qui sont remboursés pendant la Sécurité sociale
du remboursement de la intégralité du forfait journalier hospitalier
de la prise en charge des frais dentaires à hauteur de 125% du tarif conventionnel
de l’utilisation en charge des frais d’optique en tout selon période de 2 ans. Pour une correction simple, le minimum de prise en charge est fixé à 100 €
Ces garanties doivent obligatoirement figurer a l’intérieur du contrat de mutuelle collective. Il s’agit du panier de minimum. Légalement, l’employeur n’a pas le droit de présenter une mutuelle de laquelle garanties seraient inférieures à ce seuil de couverture. Il peut, en revanche, souscrire des garanties supplémentaires : une garantie d’assistance, une plus belle prise en charge pour l’optique et pourquoi pas le dentaire, le tiers payant… Le contrat de la mutuelle collectif est aussi l’obligation d’être responsable.

Qui finance cotisations de la mutuelle européen ?
Une partie des cotisations de la mutuelle collective est prise en charge par l’employeur (la patronale). En cela, salariés sont avantagés. L’employeur prend en charge or moins 50% des cotisations de la mutuelle collective, pour la partie qui correspond d’or panier de soins minimum. Le reste des cotisations est à la charge de l’employé (la part salariale).

Comment mettre à sa place la mutuelle collective obligatoire au sein de l’entreprise ?
Avant de souscrire une mutuelle d’entreprise, les employeurs ont la possibilité de soumettre leur choix aux représentants du personnel. Ils peuvent aussi organiser un référendum proche leurs salariés. En d’échec des négociations, l’employeur souscrit une mutuelle fédératif sur décision unilatérale.

Employeurs, renseignez-vous près votre branche professionnel ! Ces dernières vous recommander des mutuelles fédératif intéressantes, parfaitement adaptées à votre secteur d’activité (construction, hôtellerie, restauration, agriculture…) Négociés par la branche professionnelle, contrats de mutuelle sont souvent très avantageux.

Depuis le 1er janvier 2016, offres de mutuelle fédératif sont grandes sur le marché. Petites, moyennes ou bien grandes entreprises : médian en fermeté vous aider à trouver le contrat qui s’adapte le mieux à vos besoins. Contactez-nous !

LES ÉTATS-UNIS
COMMISSION SÉCURITÉ ET CHANGEMENT
Washington, D.C.20549

FORMULAIRE N-CSR

RAPPORT DES ACTIONNAIRES CERTIFIÉS
INSCRIT
SOCIÉTÉS DE GESTION DES PLACEMENTS

Numéro de loi sur les sociétés d'investissement:
811-04998

T.Rowe Price Spectrum Fund, Inc.

(Exactement
nom du déclarant comme indiqué dans la charte)
100
East Pratt Street, Baltimore, MD 21202

(Adresse du siège)
David
Ostereicher
100
East Pratt Street, Baltimore, MD 21202

(Nom
adresse et adresse de l'agent de service)

Numéro de téléphone du titulaire, y compris l'indicatif régional: (410) 345-2000

Fin de l'exercice: 31 décembre

Date du rapport: 2019 31 décembre

Point 1. Rapports aux actionnaires

a) Notification en vertu de la règle 30e-1.

Fonds du spectre

2019 31 décembre

PRSGX Catégorie Investisseur
RPSIX Catégorie Investisseur
PSILX Catégorie Investisseur

À partir de 2021. Le 1er janvier, conformément aux règlements de la SEC, les copies papier des rapports annuels et semestriels aux actionnaires des Fonds T. Rowe Price ne seront plus envoyées par courrier, sauf si vous en faites la demande expresse. Au lieu de cela, les rapports aux actionnaires seront disponibles sur le site Web des Fonds (troweprice.com/prospectus) et vous serez averti par courrier électronique avec un lien vers votre site afin que vous puissiez accéder à vos rapports chaque fois qu'un rapport est publié sur votre site.

Si vous avez déjà choisi de recevoir les rapports par voie électronique, vous ne serez pas affecté par cette modification et aucune action n'est requise. À tout moment, les actionnaires qui investissent directement dans T. Les fonds Rowe Price peuvent généralement décider de recevoir des rapports ou d'autres communications par voie électronique lorsqu'ils sont en ligne Troweprice.com/paperless ou si vous parrainez un régime d'épargne-retraite ou investissez dans des fonds par le biais d'un intermédiaire financier (comme un conseiller en placement, un courtier, une compagnie d'assurance ou une banque), communiquez avec votre agent ou votre intermédiaire financier.

Vous pouvez décider de continuer à recevoir gratuitement des copies papier des futurs rapports aux actionnaires. Si vous souhaitez investir directement avec T. Rowe Price, appelez T. Rowe Price: IRA, titulaires de comptes non remboursables et investisseurs institutionnels, 1-800-225-5132; comptes de retraite de petite entreprise, 1-800-492-7670. Si vous êtes un promoteur de régime de retraite ou investissez dans des fonds de T. Rowe Price par le biais d'un intermédiaire financier, veuillez contacter votre agent ou intermédiaire financier ou suivre les instructions supplémentaires fournies dans ce document. Votre choix de recevoir des copies papier des rapports s'appliquera à tous les fonds de votre compte auprès de votre intermédiaire financier ou, si vous investissez directement dans les fonds de T. Rowe Price, à T. Rowe Price. Votre choix peut être modifié à tout moment à l'avenir.

T. FONDS DE SPECTRE À BAS PRIX

SOULIGNE

Les fonds Spectrum ont réalisé des rendements absolus élevés au cours de la période de 12 mois se terminant en 2019. 31 décembre Le Spectrum Income Fund et le Spectrum International Fund ont tous deux surclassé leurs indices de référence, tandis que le Spectrum Growth Fund a raté son indice de référence. Les performances étaient diverses par rapport à leurs homologues Lipper respectifs.
Malgré des périodes de volatilité prononcées, les marchés boursiers mondiaux ont bondi en 2019, les actions ayant reculé après une forte baisse en 2018. Au quatrième trimestre. Les marchés des titres à revenu fixe ont également progressé, entraînés par la baisse des rendements obligataires et la hausse des prix, les banques centrales mondiales étant devenues plus propices au resserrement de la politique monétaire.
Nous recherchons de la valeur dans des segments où nous pensons que la faiblesse du marché a créé des opportunités de risque / récompense attrayantes. Les ajustements tactiques apportés aux fonds Spectrum International et Spectrum Growth Funds au cours de la période considérée ont entraîné une augmentation de nos allocations pour les actions des marchés émergents et une augmentation de l'excédent des actions de valeur internationale par rapport aux actions de croissance. Dans le Fonds de revenu Spectrum, nous avons surpondéré les obligations des marchés émergents et sommes passés aux actions versant des dividendes, aux obligations à haut rendement et aux prêts à taux variable.
La politique monétaire supplémentaire menée par les principales banques centrales a soutenu les marchés mondiaux; cependant, les contre-vents potentiels comprennent, mais sans s'y limiter, les négociations commerciales américano-chinoises, un incendie criminel géopolitique potentiel et l'impact politique de la prochaine élection présidentielle américaine.

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* Certains comptes de fonds communs de placement, qui sont évalués comme des frais de tenue de compte annuels, peuvent également vous faire économiser de l'argent en passant à la messagerie électronique. Livraison.

Commentaire du marché CIO

Cher actionnaire

Stocks en 2019 Une forte hausse alors que la plupart des principaux indices américains ont atteint des niveaux record dans un rallye à grande échelle qui a plus que compensé 2018. Pertes. Les actions les plus importantes et les moyennes capitalisations étaient les meilleures – les indices S&P 500 et Nasdaq ont enregistré la meilleure année depuis 2013. Les actions américaines ont surperformé leurs homologues mondiales, bien que la plupart des indices non américains aient également mis fin à de solides gains à deux chiffres.

Les valeurs technologiques ont bien performé dans le S&P 500, aidées par les gains importants des géants de l'industrie Apple et Microsoft, et les valeurs financières ont également surperformé l'ensemble du marché. Les titres à revenu fixe ont également réalisé des gains importants au cours de la même période, tout comme les obligations de sociétés, les rendements des bons du Trésor à long terme étant tombés à leur plus bas historique à la fin de l'été, avant de se redresser partiellement.

Notant que les marchés publics sont restés disciplinés, les investisseurs ont exprimé leur scepticisme quant à un certain niveau de valorisation du capital-investissement par rapport à leurs perspectives de rentabilité financière. Relativement peu de stocks publics initiaux (IPO) ont été évalués au cours de l'année, et un candidat principal à l'introduction en bourse (WeWork) a décidé de retirer complètement son offre après avoir considérablement baissé sa valorisation dans les semaines précédant l'introduction en bourse proposée.

Alors que l'année commençait avec la crainte que l'escalade du différend commercial américano-chinois n'entraîne une récession, les banques centrales mondiales ont joué un rôle important dans le soutien des marchés. Les décideurs de la Fed ont réduit leurs taux d'intérêt d'un quart de point de pourcentage en juillet, septembre et octobre et ont pris des mesures pour maintenir la liquidité sur les marchés des prêts à court terme. D'autres banques centrales ont également pris des mesures pour croître rapidement, notamment la Banque centrale européenne, qui a abaissé le taux de dépôt de référence plus profondément en territoire négatif et a annoncé la reprise de son programme d'assouplissement quantitatif.

Au cœur d'une politique monétaire positive se trouve un changement brutal depuis 2018, lorsque la Fed a relevé ses taux d'intérêt à quatre reprises, et l'économie semble avoir réussi. Après la fin du contrat en 2019, les chiffres clés de la production américaine ont montré une stabilisation à la fin de l'année, tandis que le marché du travail est resté robuste, avec de fortes augmentations de salaires et le chômage atteignant son plus bas niveau en 50 ans. Dans cette conjoncture économique en plein essor, il n'est pas étonnant que décembre Les responsables de la Fed semblaient convaincus que la politique monétaire était bien préparée pour soutenir une croissance soutenue et les projections pour 2020.

Outre les politiques des banques centrales, les investisseurs ont également suivi de près l'évolution du différend commercial américano-chinois. Les stocks ont chuté en mai et août après que les États-Unis ont annoncé de nouveaux tarifs sur certains droits d'importation chinois, et la Chine a riposté avec de nouveaux tarifs. Cependant, les investisseurs étaient généralement optimistes quant aux pourparlers commerciaux qui limitaient les péages de la guerre commerciale et, en décembre, les deux parties ont annoncé un accord de "première étape" pour réduire certains tarifs existants et en annuler de nouveaux.

Étant donné que la politique monétaire dans le monde est fondamentalement engagée dans la liquidité des marchés et que certains indicateurs de l'économie mondiale montrent des signes d'amélioration, il y a des raisons d'être optimiste pour 2020. Cependant, les investisseurs prudents s'attendent à ce que nous n'attendions pas de bénéfices excessifs par rapport à l'année dernière. Si nécessaire après la Seconde Guerre mondiale, le S&P 500 a généré une moyenne de retours à un chiffre au cours de la quatrième année de son cycle présidentiel.

De nouveaux développements sur le marché devraient suivre en 2019. La reprise régulière de la croissance des revenus et les risques mondiaux feront défaut dans les années à venir. Les problèmes commerciaux non résolus, les tensions au Moyen-Orient et les débats politiques sur les disparités fiscales, sanitaires et de richesse qui ont conduit à l'élection présidentielle américaine pourraient entraîner une volatilité du marché.

En plus de ces risques, les analystes de T. Rowe Price examineront attentivement les forces perturbatrices telles que l'innovation, le changement technologique et l'automatisation qui pourraient affecter de plus en plus d'industries mondiales. Dans un environnement incertain où il est possible de disperser les rendements, nous pensons qu'une recherche fondamentale approfondie, couvrant les aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance, sera cruciale pour une évaluation réussie des opportunités et des risques. Je suis convaincu que notre approche d'investissement stratégique continuera de profiter à nos actionnaires.

Merci de votre confiance continue envers T. Rowe Price.

Cordialement

Robert Sharps
Investisseur en chef du groupe

Discussion de la direction sur le rendement du fonds

FONDS DE CROISSANCE SPECTRUM

OBJECTIF D'INVESTISSEMENT

Le fonds vise une appréciation du capital à long terme et une croissance du revenu, le revenu courant étant un objectif secondaire.

COMMENTAIRE DU FONDS

Comment le fonds a-t-il fonctionné au cours des 12 derniers mois?

Fonds de croissance du spectre pour la période de 12 mois terminée en mars 2019. Le 31 décembre, a rapporté 27,03%. Le fonds a surperformé l'indice Russell 3000, l'indice Lipper Multi-Cap Core Fund et son portefeuille global d'indices, un indice de référence pondéré facultatif composé d'indices représentant les classes d'actifs dans lesquelles le fonds investit. (Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.)

Quels facteurs ont influencé la performance du fonds?

Les options sur actions et les classes d'actifs non incluses dans l'indice de référence du fonds ont diminué par rapport au les solutions tactiques ajoutent modestement de la valeur. Malgré de solides rendements absolus, nos actions américaines de croissance à grande capitalisation ont surperformé leurs indices de référence respectifs et ont pesé sur la performance relative des actions dans les secteurs de l'informatique, de la finance et de la santé. Nos sociétés américaines à moyenne capitalisation ont également suivi leurs indices de référence et nui à la performance. Cependant, l'impact négatif a été partiellement compensé par les gains en actions de valeur internationale, les marchés émergents et les actions américaines à faible capitalisation.

Structurellement, l'inclusion de la propriété immobilière a diminué, mais la répartition sous-pondérée tactique a contribué à atténuer cet impact négatif. Les valeurs immobilières ont augmenté de manière significative au cours de l'année, mais les rendements du secteur ont pris du retard sur le marché boursier mondial plus large.

Les décisions tactiques concernant les classes d'actifs surpondérées ou sous-développées ont eu peu d'impact positif. Bien qu'il se soit avéré être une sous-performance des actions immobilières par rapport aux actions internationales, qui était en retard par rapport aux actions américaines par rapport à la performance relative.

Comment le fonds est-il organisé?

Le Fonds de croissance du spectre investit dans plusieurs grands T. Rowe Price, qui se concentre sur les actions américaines et internationales dans tous les domaines de la capitalisation boursière et du style, ainsi que sur les marchés émergents.

Actuellement, nous sommes surpondérés par rapport aux actions internationales compte tenu de leur valorisation relative attractive. Alors que les actions internationales ont subi la pression du ralentissement du commerce mondial et de la faiblesse des secteurs manufacturiers, une perspective mondiale stabilisée, soutenue par la politique monétaire accommodante des banques centrales mondiales, devrait être favorable. International les actions pourraient bénéficier davantage d'un accord commercial «premier tour» entre les États-Unis et la Chine qui semble plausible et atténuer les risques géopolitiques en Europe, car les récentes élections législatives au Royaume-Uni ont réduit l'incertitude liée au Brexit. En outre, les marchés en dehors des États-Unis pourraient bénéficier d'un dollar régulièrement plus doux, car la Réserve fédérale est toujours en pause et ne devrait pas voir les taux d'intérêt augmenter dans un avenir proche.

Nous avons toujours des actions américaines en croissance surpondérées qui ne sont généralement pas aussi sensibles aux événements économiques. Bien que le risque lié à la réglementation et l'augmentation de la valorisation suscitent des inquiétudes, nous pensons que des fondamentaux favorables reflétant leur capacité à dépasser les attentes du marché dans un environnement de faible croissance devraient bénéficier au secteur. Bien que de meilleures approches de la croissance mondiale puissent soutenir les actions à court terme, nous ne prévoyons pas que la croissance sera suffisante pour soutenir le résultat de la surévaluation à long terme aux États-Unis. Nous sommes surpondérés dans les actions américaines à faible capitalisation parce que leurs valeurs sont attrayantes par rapport aux actions américaines à grande capitalisation, mais le vent potentiel peut poser le risque d'une augmentation de l'endettement et des pressions salariales.

Parmi les actions internationales, nous avons augmenté nos positions boursières et sommes maintenant surpondérées par rapport aux actions de croissance. La stabilisation des perspectives de croissance et l'amélioration du sentiment du marché pourraient profiter aux actions valorisées à l'échelle internationale, compte tenu de leur décote de valorisation par rapport à leur propre historique et à leurs valeurs de croissance. Les valeurs de croissance internationales étaient bonnes en 2019 en raison d'une qualité supérieure et de caractéristiques défensives. cependant, les valeurs ont augmenté.

Nous avons surpondéré les actions des marchés émergents, qui offrent des évaluations convaincantes soutenues par la hausse de la consommation, l'assouplissement des conditions financières grâce à la baisse des taux d'intérêt et de la faible inflation dans les marchés développés, et à la baisse des attentes en dollars. Si des risques spécifiques et politiques subsistent, la résilience des marchés émergents confirme largement notre conviction que ces défis ne présentent pas de risques systémiques. En outre, l'atténuation des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et l'amélioration des perspectives de croissance pourraient alimenter ces marchés.

Nous continuons de sous-estimer les stocks immobiliers. Alors que les perspectives de croissance mondiale stabilisées ont été favorables au secteur des matières premières, une offre excédentaire structurelle persistante reste au premier plan des effets néfastes d'une production efficace de schiste américain.

Comme décrit dans notre dernière lettre semestrielle, nous avons ajouté deux nouvelles stratégies d'actions américaines à l'équipe d'investissement du Spectrum Growth Fund, le T. Rowe Price Growth and Income Fund et le Dividend Growth Fund. Nous avons commencé à financer ce nouveau crédit en 2019. Actions américaines et internationales au quatrième trimestre et le mouvement devrait avoir lieu d'ici quelques trimestres. La réalisation de cette amélioration entraînera une augmentation des actions américaines et une baisse des actions internationales. Le portefeuille indiciel combiné du fonds passera de l'indice 70% Russell 3000 et 30% de l'indice MSCI All Country World (US) à 85% Russell 3000 et 15% MSCI All Country World ( USA). IMI. De plus, en raison de l'augmentation des allocations en actions américaines, le profil d'investissement géographique du Spectrum Growth Fund sera plus similaire à l'indice Russell 3000 et à l'indice de référence Lipper Multi-Cap Core Fund.

FONDS DE REVENU SPECTRUM

OBJECTIF D'INVESTISSEMENT

Le fonds vise à atteindre des rendements courants élevés avec une faible volatilité des cours des actions.

COMMENTAIRE DU FONDS

Comment le fonds a-t-il fonctionné au cours des 12 derniers mois?

Fonds de revenu Spectrum pour la période de 12 mois se terminant en 2019. Au 31 décembre, retournait 11,55%. Le fonds a surperformé le Bloomberg Barclays américain. Indice obligataire total et moyenne Lipper pour les fonds de revenu multisectoriels. (Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.)

Quels facteurs ont influencé la performance du fonds?

Globalement, les positions dans les secteurs et classes d'actifs non inclus dans l'indice de référence du fonds ont augmenté avantage. L'inclusion des actions versant des dividendes a été le principal moteur des rendements relatifs, les actions ayant surperformé les titres à revenu fixe. Bien que cette stratégie ait surperformé son indice de référence et se soit avérée défavorable pendant la majeure partie de l'année dans l'allocation d'une sous-pondération au secteur, le secteur boursier du Spectrum Income Fund a bénéficié de ces rendements absolus si solides. Dans les diversificateurs de titres à revenu fixe, les obligations à haut rendement et les obligations des marchés émergents ont surperformé les émissions américaines de qualité et la valeur ajoutée. À l'inverse, les allocations à la stratégie de revenu fixe orientée vers le rendement absolu et les émissions de Ginnie Mae ont réduit la performance relative.

Les décisions d'allocation tactique sur l'attribution d'actifs surpondérés ou sous-pondérés ont quelque peu contribué aux résultats. Bien que notre sous-pondération en titres de distribution de dividendes ait diminué, le portefeuille a reçu moins de poids dans les bons du Trésor américain à long terme plus tard dans la période et les courbes de rendement ont grimpé à mesure que les craintes mondiales de récession ont diminué.

En revanche, le choix de la sécurité a réduit la période. En plus de la stratégie de paiement des dividendes aux États-Unis, la stratégie des obligations des marchés émergents libellées en dollars et la stratégie des obligations axées sur le rendement absolu ont également respecté leurs critères de référence. Cependant, le choix positif sur les obligations investment grade, les obligations non stratégiques et les obligations à haut rendement a partiellement compensé les effets négatifs.

Comment le fonds est-il organisé?

Le Fonds de revenu Spectrum investit principalement dans des titres à revenu fixe en utilisant une combinaison diversifiée de fonds communs de placement américains et internationaux de T. Rowe Price. Les principaux investissements consistent également en un fonds américain à grande capitalisation axé sur les dividendes.

Actuellement, le nombre d'obligations de première qualité aux États-Unis est trop faible, car les écarts de valeur et les écarts entre les sociétés (écarts entre les obligations de crédit de qualité supérieure et inférieure) restent faibles par rapport à l'histoire. Nous avons renforcé les obligations à haut rendement et, avec suffisamment d'attrait, nous sommes légèrement surpondérés rendement. Bien que les attentes de défaillance à court terme soient faibles, nous surveillons étroitement le risque de cycles de crédit tardifs. Après avoir réduit les allocations aux prêts bancaires à taux variable plus tôt cette année en raison de l'impact négatif potentiel de la baisse des taux d'intérêt à court terme sur les rendements, nous avons récemment amélioré notre position en stabilisant les perspectives de taux d'intérêt, les rendements attractifs et la faible échéance. profil.

Nous restons neutres pour couvrir les obligations sur les marchés développés internationaux fin de période. Une échéance accrue crée des perspectives moins attrayantes pour la dette internationale de qualité investissement, mais les taux d'intérêt couverts aux États-Unis sont compétitifs et offrent une diversification dans une gamme de courbes de rendement mondiales. Cependant, bien que les politiques des banques centrales soient favorables, le risque de taux d'intérêt est un jeu d'enfant. Nous avons initié cette distribution pour la première fois en 2019. Pour le trimestre et tout au long de l'année, nous avons repris les actifs de la distribution d'obligations non assurées. Les obligations couvertes sont moins vulnérables aux fluctuations des devises et sont donc généralement moins volatiles que les obligations non garanties. Il est important de noter que sur la base environnement de taux d'intérêt relatif, il peut y avoir des coûts ou des avantages associés à la devise de couverture. L'écart se situe au sein du Spectrum Income Fund afin de réduire le risque global du portefeuille et d'améliorer le profil risque / rendement du fonds.

Nous sommes surpondérés en dollars des marchés émergents et marchés émergents en obligations en monnaie locale, compte tenu du niveau de rentabilité convaincant et du soutien des banques centrales. L'amélioration de la croissance mondiale et un dollar américain plus faible pourraient également fournir des vents, mais les risques idiosyncratiques et politiques restent une source d'incertitude, renforçant le rôle de la gestion active et de la recherche dans l'investissement dans la dette des marchés émergents.

Plus tard au cours de cette période, nous sommes passés à une position de paiement de dividendes. Nous pensons que la croissance mondiale se stabilise – bien qu'à un faible niveau – et que les banques centrales mondiales ont eu une politique monétaire de soutien basée sur les marchés boursiers.

FONDS INTERNATIONAL DE SPECTRE

OBJECTIF D'INVESTISSEMENT

Le Fonds recherche une appréciation du capital à long terme.

COMMENTAIRE DU FONDS

Comment le fonds a-t-il fonctionné au cours des 12 derniers mois?

Le Fonds international du spectre a rapporté 25,00% pour la période de 12 mois se terminant en 2019. 31 décembre Le fonds a surperformé son indice de référence, MSCI Indice mondial tous pays sauf US Net et indice mondial MSCI tous pays sauf États-Unis, mais en retard sur la moyenne du Fonds de croissance multilatérale de Lipper International. (Les performances passées ne garantissent pas les performances futures.)

Entrée en vigueur en 2019 Le 1er juin, l'indice MSCI All Country World ex USA Net est devenu l'indice de référence du fonds. Le nouvel indice suppose que les dividendes seront réinvestis après déduction du précompte mobilier applicable dans le pays où les dividendes sont versés; en conséquence, le retour de la nouvelle référence reflète plus fidèlement les rendements des investisseurs d'émetteurs étrangers.

Quels facteurs ont influencé la performance du fonds?

Les grands choix de sécurité de la plupart des grandes stratégies ont abouti à des avantages comparatifs. L'International Securities Equity Fund et le New Asia Fund investissant dans des sociétés asiatiques (hors Japon) ont été les principaux contributeurs à la performance relative. Le Fonds d'actions européennes, le Fonds d'actions des marchés émergents et le Fonds japonais ont également bien fonctionné et généré des rendements. Dans plusieurs portefeuilles, les actions des secteurs des technologies de l'information, de la finance et des soins de santé ont augmenté de manière significative et contribué de manière significative à la performance. Les actions du secteur des services industriels et aux entreprises ont le plus profité du fonds japonais. Sur le plan régional, les actions des marchés émergents, de l'Asie du Pacifique et du Japon étaient parmi les meilleures, tandis que les actions de Hong Kong étaient à la traîne par rapport au marché plus large en raison des protestations en cours provoquées par la loi controversée d'extradition. Dans l'ensemble, il n'y avait aucun destructeur détectable pendant cette période.

Les marchés mondiaux ont été volatils au fil des ans, tirés par les craintes de récession de ralentir la croissance mondiale, l'incertitude liée au Brexit et la guerre commerciale américano-chinoise. Cependant, les politiques monétaires adoptées par les principales banques centrales et l'amélioration des négociations commerciales ont soutenu les marchés boursiers mondiaux, il donne à plusieurs indices clés la chance d'atteindre de nouveaux sommets historiques au cours du deuxième semestre de 2019. côté. Les pays européens, les pays développés d'Asie-Pacifique et les marchés émergents bénéficient également indirectement des mesures de relance chinoises pour stimuler la demande intérieure.

Comment le fonds est-il organisé?

Spectrum International Fund offre aux investisseurs une position diversifiée en actions internationales sur les marchés développés et émergents.

Nous avons surpondéré les actions des marchés émergents, qui offrent des évaluations convaincantes soutenues par la hausse de la consommation, l'assouplissement des conditions financières grâce à la baisse des taux d'intérêt et de la faible inflation dans les marchés développés, et à la baisse des attentes en dollars. Si des risques spécifiques et politiques subsistent, la résilience des marchés émergents confirme largement notre conviction que ces défis ne présentent pas de risques systémiques. En outre, l'atténuation des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et l'amélioration des perspectives de croissance pourraient alimenter ces marchés.

Sur les marchés développés, nous sommes surpondérés par rapport aux actions japonaises en raison de politiques monétaires et budgétaires favorables ainsi que de tendances favorables en matière de gouvernance d'entreprise à moyen terme. L'économie japonaise tirée par les exportations devrait bénéficier d'une perspective économique mondiale stabilisante, mais la dépendance commerciale mondiale et un yen plus fort sont au premier plan. Nous sommes surpondérés sur les actions européennes. La région est soutenue par une banque centrale du logement et les risques géopolitiques se sont atténués car les récentes élections législatives au Royaume-Uni ont réduit l'incertitude liée au Brexit; toutefois, inquiétude quant au ralentissement de la production en Allemagne et à la faiblesse persistante du système bancaire.

Nous avons augmenté nos avoirs en dehors des États-Unis et sommes maintenant surpondérés par rapport aux actions de croissance. La stabilisation des perspectives de croissance et l'amélioration du sentiment du marché pourraient profiter aux actions valorisées à l'échelle internationale, compte tenu de leur décote de valorisation par rapport à leur propre historique et à leurs valeurs de croissance. En raison de leur qualité supérieure et de leurs caractéristiques défensives, les actions de croissance internationales se sont bien comportées pendant la majeure partie de 2019. Une partie, cependant, la valeur a augmenté.

Quelle est la perspective de gestion de portefeuille?

Malgré les nombreux risques de la récession de 2019, les actifs risqués sont restés, malgré les nombreux risques de 2019, y compris ceux impliquant le Brexit, les tensions commerciales américano-chinoises, la croissance mondiale lente et les données de production décevantes. Les actions ont atteint un niveau record au quatrième trimestre, et les obligations ont été tirées par les marchés émergents et la dette à haut rendement, alors que la courbe de rendement américaine a glissé, reflétant l'amélioration des perspectives de croissance. Les progrès de l'accord commercial "de première étape" entre les États-Unis et la Chine ont alimenté l'optimisme pour de nouvelles négociations, et une victoire électorale décisive pour le Premier ministre britannique Boris Johnson a apaisé les craintes d'un désaccord sur le Brexit. Bien que la production ne se soit pas encore accélérée, nous avons observé des signes de stabilisation qui devraient soutenir la croissance dans les années à venir. Nous pensons que les tendances commerciales et la manière dont les tensions dans les négociations commerciales affectent les décisions de dépenses des entreprises seront les principaux moteurs de la croissance de l'économie mondiale. et le marché. Alors que le cycle économique actuel vieillit, nous prévoyons qu'un environnement de travail solide continuera de soutenir les dépenses de consommation et la croissance économique.

Un léger changement dans les politiques des banques centrales et un assouplissement plus large des conditions financières et de liquidité ont apaisé les craintes d'une récession à court terme, mais peuvent avoir pour conséquence que les banques centrales du monde ne sont pas suffisamment préparées pour répondre à une récession plus prononcée. Bien que ce changement de politique devrait contribuer à stabiliser la croissance mondiale, nous ne pensons pas qu'il suffira à enrayer l'accélération à long terme de la croissance.

Le potentiel d'augmentation de la volatilité couplé à des valorisations supérieures à la moyenne dans de nombreuses classes d'actifs, compte tenu des risques géopolitiques et monétaires, souligne la valeur de notre approche d'investissement stratégique. Étant donné les effets incertains des forces positives et négatives qui peuvent conduire les marchés financiers mondiaux, nous pensons que la large diversification des fonds du spectre et les forces de T.Rowe Price dans la recherche fondamentale peuvent nous aider à générer des rendements attractifs et ajustés au risque au fil du temps sur divers marchés. . l'environnement.

Les opinions exprimées sont celles de M. Rowe Price à la date du présent rapport et sont sujettes à des changements de conditions de marché, économiques ou autres. Ces vues ne sont pas destinées à prédire des événements futurs et ne garantissent pas les résultats futurs.

RISQUE D'INVESTISSEMENT

Comme pour tous les fonds communs de placement d'actions et d'obligations, les cours des actions de chaque fonds peuvent chuter en raison de la faiblesse des marchés boursiers ou obligataires, d'une industrie particulière ou d'actions spécifiques. Les marchés boursiers peuvent chuter pour un certain nombre de raisons, notamment des changements politiques ou économiques négatifs, des changements dans la psychologie des investisseurs ou d'importantes ventes institutionnelles. Les perspectives d'une industrie ou d'une entreprise peuvent être aggravées par divers facteurs, notamment des résultats décevants ou des changements dans l'environnement concurrentiel. En outre, la valorisation d'un gestionnaire de placements dans des sociétés du fonds peut s'avérer erronée, entraînant des pertes ou une mauvaise performance même sur les marchés émergents.

Les obligations sont soumises au risque de taux d'intérêt, à la baisse du prix des obligations, qui s'accompagne généralement de hausses de taux d'intérêt, et au risque de crédit, à la possibilité que les avoirs d'un fonds dégradent sa cote de crédit, ou que l'émetteur fasse défaut à temps ou en principal. paiements), ce qui pourrait réduire le niveau de revenu et le cours des actions du fonds. Les obligations de sociétés à haut rendement pourraient chuter plus fortement que les fonds qui investissent principalement dans des obligations de haute qualité. Les sociétés qui émettent des obligations à haut rendement ne sont pas aussi solides que celles dont la cote de crédit est plus élevée, de sorte que les obligations sont généralement considérées comme des investissements spéculatifs.

Les fonds étrangers peuvent prendre plus de risques que les fonds qui investissent strictement dans des actifs américains. Les risques peuvent découler de différentes étapes du développement économique et politique; différents environnements réglementaires, jours de bourse et normes comptables; et des coûts de transaction plus élevés sur les marchés non américains. Pas aux États-Unis. les placements comportent également un risque de change ou une dépréciation du change par rapport au dollar américain, ce qui entraîne une diminution de la valeur en dollars des titres libellés dans cette devise.

Informations de référence

Portefeuille indiciel combiné: Portefeuille indiciel mixte non géré, créé comme indice de référence personnalisé pour le Fonds de croissance du spectre, composé de 70% de l'indice Russell 3000 et de 30% de l'ancien IMI américain de MSCI All Country World.

Remarque: Bloomberg Index Services Ltd. Copyright © 2020 Bloomberg Index Services Ltd. Utilisé avec permission.

Remarque: Les informations ont été obtenues de sources jugées fiables, mais J.P.Morgan ne garantit pas leur exhaustivité ou leur exactitude. L'index est utilisé avec permission. Le répertoire ne peut être copié, utilisé ou distribué sans le consentement écrit préalable de J.P.Morgan. Autorinės teisės 2020, J. P. Morgan Chase & Co. Tous droits réservés.

Pastaba: MSCI nesuteikia jokių aiškių ar numanomų garantijų ar pareiškimų bei neatsako už jokius čia pateiktus MSCI duomenis. MSCI duomenys negali būti toliau platinami ar naudojami kaip pagrindas kitiems indeksams ar vertybiniams popieriams ar finansiniams produktams. Ši ataskaita nepatvirtinta, peržiūra ir neparengta MSCI.

Pastaba: „Frank Russell Company“ („Russell“) yra „Russell“ indekso duomenų, esančių šioje medžiagoje ar atspindėtų šioje medžiagoje, ir visų su tuo susijusių prekių ženklų bei autorių teisių šaltinis ir savininkas. Russellas® yra registruotasis „Russell“ prekės ženklas. „Russell“ neatsako už šių medžiagų formatavimą ar konfigūravimą ar už bet kokius T. Rowe Price Associates pateiktos informacijos netikslumus.



10 000 USD AUGIMAS

Šioje diagramoje parodyta hipotetinės 10 000 USD vertės investicijos į fondą vertė per pastaruosius 10 fiskalinių metų laikotarpius arba nuo pat jų pradžios (fondams, neturintiems 10 metų įrašų). Rezultatas lyginamas su etalonais, kurie apima plataus masto rinkos indeksą ir taip pat gali apimti kolegų grupės vidurkį ar indeksą. Rinkos indeksai neapima išlaidų, kurios yra išskaičiuojamos iš fondo grąžos, taip pat į investicinių fondų vidurkius ir indeksus.

VIDUTINIS METINIS KOMPONENTAS VISAS GRĄŽINIMAS

10 000 USD AUGIMAS

Šioje diagramoje parodyta hipotetinės 10 000 USD vertės investicijos į fondą vertė per pastaruosius 10 fiskalinių metų laikotarpius arba nuo pat jų pradžios (fondams, neturintiems 10 metų įrašų). Rezultatas lyginamas su etalonais, kurie apima plataus masto rinkos indeksą ir taip pat gali apimti kolegų grupės vidurkį ar indeksą. Rinkos indeksai neapima išlaidų, kurios yra išskaičiuojamos iš fondo grąžos, taip pat į investicinių fondų vidurkius ir indeksus.

VIDUTINIS METINIS KOMPONENTAS VISAS GRĄŽINIMAS

10 000 USD AUGIMAS

Šioje diagramoje parodyta hipotetinės 10 000 USD vertės investicijos į fondą vertė per pastaruosius 10 fiskalinių metų laikotarpius arba nuo pat jų pradžios (fondams, neturintiems 10 metų įrašų). Rezultatas lyginamas su etalonais, kurie apima plataus masto rinkos indeksą ir taip pat gali apimti kolegų grupės vidurkį ar indeksą. Rinkos indeksai neapima išlaidų, kurios yra išskaičiuojamos iš fondo grąžos, taip pat į investicinių fondų vidurkius ir indeksus.

VIDUTINIS METINIS KOMPONENTAS VISAS GRĄŽINIMAS

IŠLAIDŲ SANTYKIS

FONDO IŠLAIDŲ PAVYZDYS

As a mutual fund shareholder, you may incur two types of costs: (1) transaction costs, such as redemption fees or sales loads, and (2) ongoing costs, including management fees, distribution and service (12b-1) fees, and other fund expenses. The following example is intended to help you understand your ongoing costs (in dollars) of investing in the fund and to compare these costs with the ongoing costs of investing in other mutual funds. The example is based on an investment of $1,000 invested at the beginning of the most recent six-month period and held for the entire period.

Actual Expenses
The first line of the following table (Actual) provides information about actual account values and expenses based on the fund’s actual returns. You may use the information on this line, together with your account balance, to estimate the expenses that you paid over the period. Simply divide your account value by $1,000 (for example, an $8,600 account value divided by $1,000 = 8.6), then multiply the result by the number on the first line under the heading “Expenses Paid During Period” to estimate the expenses you paid on your account during this period.

Hypothetical Example for Comparison Purposes
The information on the second line of the table (Hypothetical) is based on hypothetical account values and expenses derived from the fund’s actual expense ratio and an assumed 5% per year rate of return before expenses (not the fund’s actual return). You may compare the ongoing costs of investing in the fund with other funds by contrasting this 5% hypothetical example and the 5% hypothetical examples that appear in the shareholder reports of the other funds. The hypothetical account values and expenses may not be used to estimate the actual ending account balance or expenses you paid for the period.

Note: T. Rowe Price charges an annual account service fee of $20, generally for accounts with less than $10,000. The fee is waived for any investor whose T. Rowe Price mutual fund accounts total $50,000 or more; accounts electing to receive electronic delivery of account statements, transaction confirmations, prospectuses, and shareholder reports; or accounts of an investor who is a T. Rowe Price Personal Services or Enhanced Personal Services client (enrollment in these programs generally requires T. Rowe Price assets of at least $250,000). This fee is not included in the accompanying table. If you are subject to the fee, keep it in mind when you are estimating the ongoing expenses of investing in the fund and when comparing the expenses of this fund with other funds.

You should also be aware that the expenses shown in the table highlight only your ongoing costs and do not reflect any transaction costs, such as redemption fees or sales loads. Therefore, the second line of the table is useful in comparing ongoing costs only and will not help you determine the relative total costs of owning different funds. To the extent a fund charges transaction costs, however, the total cost of owning that fund is higher.

T. ROWE PRICE SPECTRUM GROWTH FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INCOME FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INTERNATIONAL FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM GROWTH FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INCOME FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INTERNATIONAL FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM GROWTH FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INCOME FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INTERNATIONAL FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM GROWTH FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INCOME FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INTERNATIONAL FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM GROWTH FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INCOME FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

T. ROWE PRICE SPECTRUM INTERNATIONAL FUND

The accompanying notes are an integral part of these financial statements.

NOTES TO FINANCIAL STATEMENTS

T. Rowe Price Spectrum Fund, Inc. (the corporation) is registered under the Investment Company Act of 1940 (the 1940 Act) as a diversified, open-end management investment company. Spectrum Growth Fund, Spectrum Income Fund, and Spectrum International Fund (collectively, the Spectrum Funds) are three portfolios established by the corporation.

Each Spectrum Fund broadly diversifies its assets within specified ranges among a set of T. Rowe Price mutual funds (underlying Price Funds) representing specific market segments. Spectrum Growth seeks long-term capital appreciation and growth of income with current income as a secondary objective. Spectrum Income seeks a high level of current income with moderate share price fluctuation. Spectrum International seeks long-term capital appreciation.

NOTE 1 – SIGNIFICANT ACCOUNTING POLICIES

Basis of Preparation Each fund is an investment company and follows accounting and reporting guidance in the Financial Accounting Standards Board Accounting Standards Codification Topic 946 (ASC 946). The accompanying financial statements were prepared in accordance with accounting principles generally accepted in the United States of America (GAAP), including, but not limited to, ASC 946. GAAP requires the use of estimates made by management. Management believes that estimates and valuations of the underlying Price Funds are appropriate; however, actual results may differ from those estimates, and the valuations reflected in the accompanying financial statements may differ from the value ultimately realized upon sale of the underlying Price Funds. Certain prior year amounts in the accompanying financial statements and financial highlights have been restated to conform to current year presentation.

Investment Transactions, Investment Income, and Distributions Purchases and sales of the underlying Price Funds are accounted for on the trade date basis. Income is recorded on the accrual basis. Gains and losses realized on sales of the underlying Price Funds are reported on the identified cost basis. Income tax-related interest and penalties, if incurred, are recorded as income tax expense. Dividends received from underlying Price Fund investments are reflected as dividend income; capital gain distributions are reflected as realized gain/loss. Income and capital gain distributions from the underlying Price Funds are recorded on the ex-dividend date. Distributions to shareholders are recorded on the ex-dividend date. Income distributions are declared by Spectrum Income daily and paid monthly. Income distributions, if any, are declared and paid by Spectrum Growth and Spectrum International annually. A capital gain distribution may also be declared and paid by each fund annually.

Redemption Fees Prior to April 1, 2019, a 2% fee was assessed on redemptions of Spectrum International shares held for 90 days or less to deter short-term trading and to protect the interests of long-term shareholders. Redemption fees were withheld from proceeds that shareholders receive from the sale or exchange of fund shares and were paid to the fund. Redemption fees received by Spectrum International were allocated to each underlying Price Fund in proportion to the average daily value of its shares owned by the fund. Accordingly, redemption fees had no effect on the net assets of Spectrum International. The fees may have caused the redemption price per share to differ from the net asset value per share.

Indemnification In the normal course of business, the funds may provide indemnification in connection with their officers and directors, service providers and/or private company investments. Each fund’s maximum exposure under these arrangements is unknown; however, the risk of material loss is currently considered to be remote.

NOTE 2 – VALUATION

Each fund’s financial instruments are valued and its net asset value (NAV) per share is computed at the close of the New York Stock Exchange (NYSE), normally 4 p.m. ET, each day the NYSE is open for business. However, the NAV per share may be calculated at a time other than the normal close of the NYSE if trading on the NYSE is restricted, if the NYSE closes earlier, or as may be permitted by the SEC. Each fund’s financial instruments are reported at fair value, which GAAP defines as the price that would be received to sell an asset or paid to transfer a liability in an orderly transaction between market participants at the measurement date. Investments in the underlying Price Funds are valued at their closing NAV per share on the day of valuation. Assets and liabilities other than financial instruments, including short-term receivables and payables, are carried at cost, or estimated realizable value, if less, which approximates fair value.

The T. Rowe Price Valuation Committee (the Valuation Committee) is an internal committee that has been delegated certain responsibilities by the funds’ Board of Directors (the Board) to ensure that financial instruments are appropriately priced at fair value in accordance with GAAP and the 1940 Act. Subject to oversight by the Board, the Valuation Committee develops and oversees pricing-related policies and procedures and approves all fair value determinations. Specifically, the Valuation Committee establishes procedures to value securities; determines pricing techniques, sources, and persons eligible to effect fair value pricing actions; oversees the selection, services, and performance of pricing vendors; oversees valuation-related business continuity practices; and provides guidance on internal controls and valuation-related matters. The Valuation Committee reports to the Board and has representation from legal, portfolio management and trading, operations, risk management, and the funds’ treasurer.

Various valuation techniques and inputs are used to determine the fair value of financial instruments. GAAP establishes the following fair value hierarchy that categorizes the inputs used to measure fair value:

Level 1 – quoted prices (unadjusted) in active markets for identical financial instruments that the fund can access at the reporting date

Level 2 – inputs other than Level 1 quoted prices that are observable, either directly or indirectly (including, but not limited to, quoted prices for similar financial instruments in active markets, quoted prices for identical or similar financial instruments in inactive markets, interest rates and yield curves, implied volatilities, and credit spreads)

Level 3 – unobservable inputs

Observable inputs are developed using market data, such as publicly available information about actual events or transactions, and reflect the assumptions that market participants would use to price the financial instrument. Unobservable inputs are those for which market data are not available and are developed using the best information available about the assumptions that market participants would use to price the financial instrument. GAAP requires valuation techniques to maximize the use of relevant observable inputs and minimize the use of unobservable inputs. When multiple inputs are used to derive fair value, the financial instrument is assigned to the level within the fair value hierarchy based on the lowest-level input that is significant to the fair value of the financial instrument. Input levels are not necessarily an indication of the risk or liquidity associated with financial instruments at that level but rather the degree of judgment used in determining those values. On December 31, 2019, all of the investments in underlying Price Funds were classified as Level 1, based on the inputs used to determine their fair values.

NOTE 3 – INVESTMENTS IN UNDERLYING PRICE FUNDS

Purchases and sales of the underlying Price Funds during the year ended December 31, 2019, were as follows:

NOTE 4 – FEDERAL INCOME TAXES

No provision for federal income taxes is required since each fund intends to continue to qualify as a regulated investment company under Subchapter M of the Internal Revenue Code and distribute to shareholders all of its taxable income and gains. Distributions determined in accordance with federal income tax regulations may differ in amount or character from net investment income and realized gains for financial reporting purposes.

Each fund files U.S. federal, state, and local tax returns as required. Each fund’s tax returns are subject to examination by the relevant tax authorities until expiration of the applicable statute of limitations, which is generally three years after the filing of the tax return but which can be extended to six years in certain circumstances. Tax returns for open years have incorporated no uncertain tax positions that require a provision for income taxes.

Financial reporting records are adjusted for permanent book/tax differences to reflect tax character but are not adjusted for temporary differences. The permanent book/tax adjustments have no impact on results of operations or net assets and relate primarily to the character of distributions from the underlying Price Funds.

Distributions during the year ended December 31, 2019, were characterized for tax purposes as follows:

Distributions during the prior year ended December 31, 2018, were characterized for tax purposes as follows:

At December 31, 2019, the tax-basis costs of investments and components of net assets were as follows:

The difference between book-basis and tax-basis net unrealized appreciation (depreciation) is attributable to the deferral of losses from wash sales for tax purposes. Each fund intends to retain realized gains to the extent of available capital loss carryforwards. Net realized capital losses may be carried forward indefinitely to offset future realized capital gains.

NOTE 5 – RELATED PARTY TRANSACTIONS

The Spectrum Funds are managed by T. Rowe Price Associates, Inc. (Price Associates), a wholly owned subsidiary of T. Rowe Price Group, Inc. Price Associates, directly or through sub-advisory agreements with its wholly owned subsidiaries, also provides investment management services to all the underlying Price Funds. Pursuant to various service agreements, Price Associates and its wholly owned subsidiaries provide shareholder servicing and administrative services as well as certain accounting, marketing, and other services to the Spectrum Funds. Certain officers and directors of the Spectrum Funds are also officers and directors of Price Associates and its subsidiaries and of the underlying Price Funds.

The Spectrum Funds pay no management fees; however, Price Associates receives management fees from the underlying Price Funds. The Spectrum Funds operate in accordance with the investment management and special servicing agreements between and among the corporation, the underlying Price Funds, and Price Associates. Pursuant to these agreements, expenses associated with the operation of the Spectrum Funds are borne by each underlying Price Fund to the extent of estimated savings to it and in proportion to the average daily value of its shares owned by the Spectrum Funds. Therefore, each Spectrum Fund operates at a zero expense ratio. However, each Spectrum Fund indirectly bears its proportionate share of the management fees and operating costs of the underlying Price Funds in which it invests.

The Spectrum Funds do not invest in the underlying Price Funds for the purpose of exercising management or control; however, investments by the Spectrum Funds may represent a significant portion of an underlying Price Fund’s net assets. At December 31, 2019, Spectrum Growth held less than 25% of the outstanding shares of any underlying Price Fund; Spectrum International held approximately 30% of the outstanding shares of the Emerging Markets Discovery Stock Fund, 26% of the European Stock Fund, and less than 25% of any other underlying Price Fund; and Spectrum Income held approximately 41% of the outstanding shares of the Corporate Income Fund, 87% of the Emerging Markets Local Currency Bond Fund, 47% of the GNMA Fund, and less than 25% of any other underlying Price Fund.

Additionally, Spectrum Income Fund is one of several mutual funds in which certain college savings plans managed by Price Associates may invest. Shareholder servicing costs associated with each college savings plan are allocated to Spectrum Income Fund in proportion to the average daily value of its shares owned by the college savings plan and, in turn, are borne by the underlying Price Funds in accordance with the terms of the investment management and special servicing agreements. At December 31, 2019, approximately 37% of the outstanding shares of Spectrum Income Fund were held by the college savings plans.

As of December 31, 2019, T. Rowe Price Group, Inc., or its wholly owned subsidiaries owned 2,416,637 shares of the Spectrum Growth Fund, representing 1% of the fund’s net assets.

REPORT OF INDEPENDENT REGISTERED PUBLIC ACCOUNTING FIRM

To the Board of Directors of T. Rowe Price Spectrum Funds, Inc. and
Shareholders of T. Rowe Price Spectrum Growth Fund, T. Rowe Price Spectrum
Income Fund, and T. Rowe Price Spectrum International Fund

Opinion on the Financial Statements
We have audited the accompanying statement of assets and liabilities, including the portfolio of investments, of T. Rowe Price Spectrum Growth Fund, T. Rowe Price Spectrum Income Fund, and T. Rowe Price Spectrum International Fund (constituting T. Rowe Price Spectrum Funds, Inc., hereafter collectively referred to as the “Funds”) as of December 31, 2019, the related statement of operations for the year ended December 31, 2019, the statement of changes in net assets for each of the two years in the period ended December 31, 2019, including the related notes, and the financial highlights for each of the five years in the period ended December 31, 2019 (collectively referred to as the “financial statements”). In our opinion, the financial statements present fairly, in all material respects, the financial position of each of the Funds as of December 31, 2019, the results of each of their operations for the year then ended, the changes in each of their net assets for each of the two years in the period ended December 31, 2019 and the financial highlights for each of the five years in the period ended December 31, 2019 in conformity with accounting principles generally accepted in the United States of America.

Basis for Opinion
These financial statements are the responsibility of the Funds’ management. Our responsibility is to express an opinion on the Funds’ financial statements based on our audits. We are a public accounting firm registered with the Public Company Accounting Oversight Board (United States) (PCAOB) and are required to be independent with respect to the Funds in accordance with the U.S. federal securities laws and the applicable rules and regulations of the Securities and Exchange Commission and the PCAOB.

We conducted our audits of these financial statements in accordance with the standards of the PCAOB. Those standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement, whether due to error or fraud.

Our audits included performing procedures to assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to error or fraud, and performing procedures that respond to those risks. Such procedures included examining, on a test basis, evidence regarding the amounts and disclosures in the financial statements. Our audits also included evaluating the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the financial statements. Our procedures included confirmation of securities owned as of December 31, 2019 by correspondence with the transfer agent. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion.

PricewaterhouseCoopers LLP
Baltimore, Maryland
February 14, 2020

We have served as the auditor of one or more investment companies in the T. Rowe Price group of investment companies since 1973.

TAX INFORMATION (UNAUDITED) FOR THE TAX YEAR ENDED 12/31/19

We are providing this information as required by the Internal Revenue Code. The amounts shown may differ from those elsewhere in this report because of differences between tax and financial reporting requirements.

The funds’ distributions to shareholders included amounts as follows:

For taxable non-corporate shareholders, income represents qualified dividend income subject to a long-term capital gains tax rate of not greater than 20% as follows:

For corporate shareholders, income qualifies for the dividends-received deduction as follows:

The funds will pass through foreign source income and foreign taxes paid, as follows:

For individuals and certain trusts and estates which are entitled to claim a deduction of up to 20% of their combined qualified real estate investment trust (REIT) dividends, $614,000 of Spectrum Growth’s income qualifies as qualified real estate investment trust (REIT) dividends.

INFORMATION ON PROXY VOTING POLICIES, PROCEDURES, AND RECORDS

A description of the policies and procedures used by T. Rowe Price funds and portfolios to determine how to vote proxies relating to portfolio securities is available in each fund’s Statement of Additional Information. You may request this document by calling 1-800-225-5132 or by accessing the SEC’s website, sec.gov.

The description of our proxy voting policies and procedures is also available on our corporate website. To access it, please visit the following Web page:

https://www.troweprice.com/corporate/en/utility/policies.html

Scroll down to the section near the bottom of the page that says, “Proxy Voting Policies.” Click on the Proxy Voting Policies link in the shaded box.

Each fund’s most recent annual proxy voting record is available on our website and through the SEC’s website. To access it through T. Rowe Price, visit the website location shown above, and scroll down to the section near the bottom of the page that says, “Proxy Voting Records.” Click on the Proxy Voting Records link in the shaded box.

HOW TO OBTAIN QUARTERLY PORTFOLIO HOLDINGS

Effective for reporting periods on or after March 1, 2019, a fund, except a money market fund, files a complete schedule of portfolio holdings with the Securities and Exchange Commission (SEC) for the first and third quarters of each fiscal year as an exhibit to its reports on Form N-PORT. Prior to March 1, 2019, a fund, including a money market fund, filed a complete schedule of portfolio holdings with the SEC for the first and third quarters of each fiscal year on Form N-Q. A money market fund files detailed month-end portfolio holdings information on Form N-MFP with the SEC each month and posts a complete schedule of portfolio holdings on its website (troweprice.com) as of each month-end for the previous six months. A fund’s Forms N-PORT, N-MFP, and N-Q are available electronically on the SEC’s website (sec.gov).

ABOUT THE FUNDS’ DIRECTORS AND OFFICERS

Your fund is overseen by a Board of Directors (Board) that meets regularly to review a wide variety of matters affecting or potentially affecting the fund, including performance, investment programs, compliance matters, advisory fees and expenses, service providers, and business and regulatory affairs. The Board elects the fund’s officers, who are listed in the final table. At least 75% of the Board’s members are independent of the Boards of T. Rowe Price Associates, Inc. (T. Rowe Price), and its affiliates; “inside” or “interested” directors are employees or officers of T. Rowe Price. The business address of each director and officer is 100 East Pratt Street, Baltimore, Maryland 21202. The Statement of Additional Information includes additional information about the fund directors and is available without charge by calling a T. Rowe Price representative at 1-800-638-5660.

INDEPENDENT DIRECTORS(a)
nom
(Year of Birth)
Year Elected*
(Number of T. Rowe Price
Portfolios Overseen)
Principal Occupation(s) and Directorships of Public Companies and Other Investment Companies During the Past Five Years
Teresa Bryce Bazemore
(1959)
L'année 2018
(189)
President, Radian Guaranty (2008 to 2017); Chief Executive Officer, Bazemore Consulting LLC (2018 to present); Director, Chimera Investment Corporation (2017 to present); Director, Federal Home Loan Bank of Pittsburgh (2017 to present)
Ronald J. Daniels
(1959)
L'année 2018
(189)
President, The Johns Hopkins University(b) and Professor, Political Science Department, The Johns Hopkins University (2009 to present); Director, Lyndhurst Holdings (2015 to present)
Bruce W. Duncan
(1951)
2013
(189)
Chief Executive Officer and Director (January 2009 to December 2016), Chairman of the Board (January 2016 to present), and President (January 2009 to September 2016), First Industrial Realty Trust, an owner and operator of industrial properties; Chairman of the Board (2005 to September 2016) and Director (1999 to September 2016), Starwood Hotels & Resorts, a hotel and leisure company; Member, Investment Company Institute Board of Governors (2017 to present); Member, Independent Directors Council Governing Board (2017 to present); Senior Advisor, KKR (November 2018 to present); Director, Boston Properties (May 2016 to present); Director, Marriott International, Inc. (September 2016 to present)
Robert J. Gerrard, Jr.
(1952)
2012
(189)
Advisory Board Member, Pipeline Crisis/Winning Strategies, a collaborative working to improve opportunities for young African Americans (1997 to January 2016); Chairman of the Board, all funds (July 2018 to present)
Paul F. McBride
(1956)
2013
(189)
Advisory Board Member, Vizzia Technologies (2015 to present); Board Member, Dunbar Armored (2012 to 2018)
Cecilia E. Rouse, Ph.D.
(1963)
2012
(189)
Dean, Woodrow Wilson School (2012 to present); Professor and Researcher, Princeton University (1992 to present); Director, MDRC, a nonprofit education and social policy research organization (2011 to present); Member, National Academy of Education (2010 to present); Research Associate of Labor Studies Program at the National Bureau of Economic Research (2011 to 2015); Board Member, National Bureau of Economic Research (2011 to present); Chair of Committee on the Status of Minority Groups in the Economic Profession of the American Economic Association (2012 to 2018); Vice President (2015 to 2016) and Board Member, American Economic Association (2018 to present)
John G. Schreiber
(1946)
2001
(189)
Owner/President, Centaur Capital Partners, Inc., a real estate investment company (1991 to present); Cofounder, Partner, and Cochairman of the Investment Committee, Blackstone Real Estate Advisors, L.P. (1992 to 2015); Director, Blackstone Mortgage Trust, a real estate finance company (2012 to 2016); Director and Chairman of the Board, Brixmor Property Group, Inc. (2013 to present); Director, Hilton Worldwide (2007 to present); Director, Hudson Pacific Properties (2014 to 2016); Director, Invitation Homes (2014 to 2017); Director, JMB Realty Corporation (1980 to present)
Mark R. Tercek(c)
(1957)
2009
(0)
President and Chief Executive Officer, The Nature Conservancy (2008 to present)
(a) All information about the independent directors was current as of February 19, 2019, unless otherwise indicated, except for the number of portfolios overseen, which is current as of the date of this report.
(b) William J. Stromberg, president and chief executive officer of T. Rowe Price Group, Inc., the parent company of the Price Funds’ investment advisor, has served on the Board of Trustees of Johns Hopkins University since 2014 and is a member of the Johns Hopkins University Board’s Compensation Committee.
(c) Effective February 15, 2019, Mr. Tercek resigned from his role as independent director of the Price Funds.

INSIDE DIRECTORS
nom
(Year of Birth)
Year Elected*
(Number of T. Rowe Price
Portfolios Overseen)
Principal Occupation(s) and Directorships of Public Companies and Other Investment Companies During the Past Five Years
David Oestreicher
(1967)
L'année 2018
(189)
Chief Legal Officer, Vice President, and Secretary, T. Rowe Price Group, Inc.; Director, Vice President, and Secretary, T. Rowe Price Investment Services, Inc., T. Rowe Price Retirement Plan Services, Inc., T. Rowe Price Services, Inc., and T. Rowe Price Trust Company; Vice President and Secretary, T. Rowe Price, T. Rowe Price Hong Kong (Price Hong Kong), and T. Rowe Price International; Vice President, T. Rowe Price Japan (Price Japan) and T. Rowe Price Singapore (Price Singapore); Principal Executive Officer and Executive Vice President, all funds
Robert W. Sharps, CFA,
CPA**
(1971)
2017
(189)
Director and Vice President, T. Rowe Price; Vice President, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company; Vice President, Spectrum Funds
*Each inside director serves until retirement, resignation, or election of a successor.
**Mr. Sharps replaced Edward A. Wiese as director of the domestic fixed income Price Funds effective January 1, 2019.

OFFICERS
Name (Year of Birth)
Position Held With Spectrum Funds
Principal Occupation(s)
Christopher D. Alderson (1962)
Vice President
Director and Vice President, T. Rowe Price International; Vice President, Price Hong Kong, Price Singapore, and T. Rowe Price Group, Inc.
Francisco M. Alonso (1978)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Stephen L. Bartolini, CFA (1977)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Darrell N. Braman (1963)
Vice President and Secretary
Vice President, Price Hong Kong, Price Singapore, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., T. Rowe Price International, T. Rowe Price Retirement Plan Services, Inc., and T. Rowe Price Services, Inc.
Kimberly E. DeDominicis (1976)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price International
Alan S. Dupski, CPA (1982)
Assistant Treasurer
Vice President, T. Rowe Price and T. Rowe Price Group, Inc.
Mark S. Finn, CFA, CPA (1963)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
John R. Gilner (1961)
Chief Compliance Officer
Chief Compliance Officer and Vice President, T. Rowe Price; Vice President, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Investment Services, Inc.
David R. Giroux, CFA (1975)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Gary J. Greb (1961)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price International, and T. Rowe Price Trust Company
Arif Husain, CFA (1972)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price International
Paul J. Krug, CPA (1964)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Wyatt A. Lee, CFA (1971)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Catherine D. Mathews (1963)
Principal Financial Officer, Vice President,
and Treasurer
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Sébastien Page (1977)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price and T. Rowe Price Group, Inc.
Robert A. Panariello (1983)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price and T. Rowe Price Group, Inc.
John W. Ratzesberger (1975)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Shannon H. Rauser (1987)
Assistant Secretary
Assistant Vice President, T. Rowe Price
Charles M. Shriver, CFA (1967)
President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., T. Rowe Price International, and T. Rowe Price Trust Company
Guido F. Stubenrauch, CFA (1970)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price and T. Rowe Price Group, Inc.
Toby M. Thompson, CFA, CAIA (1971)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Justin Thomson (1968)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price International
Mark J. Vaselkiv (1958)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., and T. Rowe Price Trust Company
Megan Warren (1968)
Vice President
Vice President, T. Rowe Price, T. Rowe Price Group, Inc., T. Rowe Price Retirement Plan Services, Inc., T. Rowe Price Services, Inc., and T. Rowe Price Trust Company; formerly, Executive Director, JPMorgan Chase (to 2017)
Unless otherwise noted, officers have been employees of T. Rowe Price or T. Rowe Price International for at least 5 years.

Item 1. (b) Notice pursuant to Rule 30e-3.

Not applicable.

Item 2. Code of Ethics.

The registrant has adopted a code of ethics, as defined in Item 2 of Form N-CSR, applicable to its principal executive officer, principal financial officer, principal accounting officer or controller, or persons performing similar functions. A copy of this code of ethics is filed as an exhibit to this Form N-CSR. No substantive amendments were approved or waivers were granted to this code of ethics during the period covered by this report.

Item 3. Audit Committee Financial Expert.

The registrant’s Board of Directors/Trustees has determined that Mr. Bruce W. Duncan qualifies as an audit committee financial expert, as defined in Item 3 of Form N-CSR. Mr. Duncan is considered independent for purposes of Item 3 of Form N-CSR.

Item 4. Principal Accountant Fees and Services.

(a) – (d) Aggregate fees billed for the last two fiscal years for professional services rendered to, or on behalf of, the registrant by the registrant’s principal accountant were as follows:

Audit fees include amounts related to the audit of the registrant’s annual financial statements and services normally provided by the accountant in connection with statutory and regulatory filings. Audit-related fees include amounts reasonably related to the performance of the audit of the registrant’s financial statements and specifically include the issuance of a report on internal controls and, if applicable, agreed-upon procedures related to fund acquisitions. Tax fees include amounts related to services for tax compliance, tax planning, and tax advice. The nature of these services specifically includes the review of distribution calculations and the preparation of Federal, state, and excise tax returns. All other fees include the registrant’s pro-rata share of amounts for agreed-upon procedures in conjunction with service contract approvals by the registrant’s Board of Directors/Trustees.

(e)(1) The registrant’s audit committee has adopted a policy whereby audit and non-audit services performed by the registrant’s principal accountant for the registrant, its investment adviser, and any entity controlling, controlled by, or under common control with the investment adviser that provides ongoing services to the registrant require pre-approval in advance at regularly scheduled audit committee meetings. If such a service is required between regularly scheduled audit committee meetings, pre-approval may be authorized by one audit committee member with ratification at the next scheduled audit committee meeting. Waiver of pre-approval for audit or non-audit services requiring fees of a de minimis amount is not permitted.

(2) No services included in (b) – (d) above were approved pursuant to paragraph (c)(7)(i)(C) of Rule 2-01 of Regulation S-X.

(f) Less than 50 percent of the hours expended on the principal accountant’s engagement to audit the registrant’s financial statements for the most recent fiscal year were attributed to work performed by persons other than the principal accountant’s full-time, permanent employees.

(g) The aggregate fees billed for the most recent fiscal year and the preceding fiscal year by the registrant’s principal accountant for non-audit services rendered to the registrant, its investment adviser, and any entity controlling, controlled by, or under common control with the investment adviser that provides ongoing services to the registrant were $3,227,000 and $2,544,000, respectively.

(h) All non-audit services rendered in (g) above were pre-approved by the registrant’s audit committee. Accordingly, these services were considered by the registrant’s audit committee in maintaining the principal accountant’s independence.

Item 5. Audit Committee of Listed Registrants.

Not applicable.

Item 6. Investments.

(a) Not applicable. The complete schedule of investments is included in Item 1 of this Form N-CSR.

(b) Not applicable.

Item 7. Disclosure of Proxy Voting Policies and Procedures for Closed-End Management Investment Companies.

Not applicable.

Item 8. Portfolio Managers of Closed-End Management Investment Companies.

Not applicable.

Item 9. Purchases of Equity Securities by Closed-End Management Investment Company and Affiliated Purchasers.

Not applicable.

Item 10. Submission of Matters to a Vote of Security Holders.

Not applicable.

Item 11. Controls and Procedures.

(a) The registrant’s principal executive officer and principal financial officer have evaluated the registrant’s disclosure controls and procedures within 90 days of this filing and have concluded that the registrant’s disclosure controls and procedures were effective, as of that date, in ensuring that information required to be disclosed by the registrant in this Form N-CSR was recorded, processed, summarized, and reported timely.

(b) The registrant’s principal executive officer and principal financial officer are aware of no change in the registrant’s internal control over financial reporting that occurred during the period covered by this report that has materially affected, or is reasonably likely to materially affect, the registrant’s internal control over financial reporting.

Item 12. Disclosure of Securities Lending Activities for Closed-End Management Investment Companies.

Not applicable.

Item 13. Exhibits.

(a)(1) The registrant’s code of ethics pursuant to Item 2 of Form N-CSR is attached.

(2) Separate certifications by the registrant's principal executive officer and principal financial officer, pursuant to Section 302 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 and required by Rule 30a-2(a) under the Investment Company Act of 1940, are attached.

(3) Written solicitation to repurchase securities issued by closed-end companies: not applicable.

(b) A certification by the registrant’s principal executive officer and principal financial officer, pursuant to Section 906 of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 and required by Rule 30a-2(b) under the Investment Company Act of 1940, is attached.

SIGNATURES

Pursuant to the requirements of the
Securities Exchange Act of 1934 and the Investment Company Act of 1940, the
registrant has duly caused this report to be signed on its behalf by the
undersigned, thereunto duly authorized.

T. Rowe Price Spectrum Fund, Inc.

Auteur /s/
David Oestreicher
David Oestreicher
Principal Executive
Officer
Date February 14, 2020

Pursuant to the requirements of the
Securities Exchange Act of 1934 and the Investment Company Act of 1940, this
report has been signed below by the following persons on behalf of the
registrant and in the capacities and on the dates indicated.

Auteur /s/
David Oestreicher
David Oestreicher
Principal Executive
Officer
Date February 14, 2020
Auteur /s/
Alan S. Dupski
Alan S. Dupski
Principal Financial Officer
Date February 14, 2020

CODE OF ETHICS FOR PRINCIPAL EXECUTIVE AND
SENIOR FINANCIAL
OFFICERS OF THE PRICE FUNDS
UNDER THE SARBANES-OXLEY ACT OF 2002

I. General Statement. This Code of Ethics (the “Price Funds S-O
Code”)
has been designed to bring the Price Funds
into compliance with the applicable requirements of the Sarbanes-Oxley Act of
2002
(the “Act”) and rules promulgated by The
Securities and Exchange Commission thereunder (“Regulations”). The Price Funds
S-O Code applies solely to the Principal Executive Officer, Principal Financial
Officer, Principal Accounting Officer or Controller of, or persons performing
similar functions for, a Price Fund (whether such persons are employed by a
Price Fund or third party)
(“Covered
Officers”)
. “Price
Funds”
shall include each registered fund that is
managed, sponsored and distributed by affiliates of T. Rowe Price Group,
Inc
. (“Group”).
investment managers to the Price Funds will be referred to as the
“Price Fund Advisers.” Un
list of Covered Officers is attached as
Exhibit
Un
.

The Price Fund Advisers have, along with their
parent, T. Rowe Price Group, Inc.
(“Group”) also maintained a comprehensive
Code of Ethics and Conduct
(the “Group Code”) since 1972, which applies to all officers, directors and employees of
the Price Funds, Group and its affiliates.

As mandated by the Act, Group has adopted a Code
(the “Group S-O Code”), similar to the Price
Funds S-O Code, which applies solely to its principal executive and senior
financial officers. The Group S-O Code and the Price Funds S-O Code will be
referred to collectively as the
“S-O
Codes”
.

The Price Funds S-O Code has been adopted by the
Price Funds in accordance with the Act and Regulations thereunder and will be
administered in conformity with the disclosure requirements of Item 2 of Form
N-CSR. The S-O Codes are attachments to the Group Code. In many respects the S-O
Codes are supplementary to the Group Code, but the Group Code is administered
separately from the S-O Codes, as the S-O Codes are from each other.

II. Purpose of the Price Funds S-O Code.
The purpose of the Price Funds S-O Code, as mandated
by the Act and the Regulations, is to establish standards that are reasonably
designed to deter wrongdoing and to promote:

Ethical Conduct.
Honest and ethical conduct, including the ethical
handling of actual or apparent conflicts of interest between personal and
professional relationships.

Disclosure. Full, fair, accurate, timely
and understandable disclosure in reports and documents that the Price Funds file
with, or submit to, the SEC and in other public communications made by the Price
Funds.

Compliance. Compliance with applicable
governmental laws, rules and regulations.

Reporting of
Violations.
The prompt internal reporting of
violations of the Price Funds S-O Code to an appropriate person or persons
identified in the Price Funds S-O Code.

Accountability. Accountability for
adherence to the Price Funds S-O Code.

III. Covered Officers Should Handle Ethically
Actual and Apparent Conflicts of Interest.

Overview. Each
Covered Officer owes a duty to the Price Funds to adhere to a high standard of
honesty and business ethics and should be sensitive to situations that may give
rise to actual as well as apparent conflicts of interest.

A “conflict of interest” occurs when a Covered
Officer’s private interest interferes with the interests of, or his or her
service to, the Price Funds. For example, a conflict of interest would arise if
a Covered Officer, or a member of his or her family, receives improper personal
benefits as a result of his or her position with a Price Fund.

Certain conflicts of interest covered by the
Price Funds S-O Code arise out of the relationships between Covered Officers and
the Price Funds and may already be subject to provisions regulating conflicts of
interest in the Investment Company Act of 1940
(“Investment Company Act”),
Investment Advisers Act of 1940
(“Investment Advisers
Act”)
and the Group Code. For example, Covered
Officers may not individually engage in certain transactions (such as the
purchase or sale of securities or other property) with a Price Fund because of
their status as “affiliated persons” of a Price Fund. The compliance programs
and procedures of the Price Funds and Price Fund Advisers are designed to
prevent, or identify and correct, violations of these provisions.

Although typically not presenting an opportunity
for improper personal benefit, conflicts arise from, or as a result of, the
contractual relationship between a Price Fund and its Price Fund Adviser (and
its affiliates) of which the Covered Officers may also be officers or employees.
As a result, the Price Funds S-O Code recognizes that the Covered Officers will,
in the normal course of their duties (whether formally for the Price Funds or
for the Price Fund Advisers, or for both), be involved in establishing policies
and implementing decisions which will have different effects on these entities.
The participation of the Covered Officers in such activities is inherent in the
contractual relationship between each Price Fund and its respective Price Fund
Adviser. Such participation is also consistent with the performance by the
Covered Officers of their duties as officers of the Price Funds and, if
consistent with the provisions of the Investment Company Act and the Investment
Advisers Act, it will be deemed to have been handled ethically.

Other conflicts of interest are covered by the
Price Funds S-O Code, even if these conflicts of interest are not addressed by
or subject to provisions in the Investment Company Act and the Investment
Advisers Act.

Whenever a Covered Officer is confronted with a
conflict of interest situation where he or she is uncertain as to the
appropriate action to be taken, he or she should discuss the matter with the
Chairperson of Group’s Ethics Committee or another member of the
Committee.

Handling of Specific Types of
Conflicts.
Each Covered Officer (and close family
members) must not:

Entertainment. Accept entertainment from
any company with which any Price Fund or any Price Fund Adviser has current or
prospective business dealings, including portfolio companies, unless such
entertainment is in full compliance with the policy on entertainment as set
forth in the Group Code.

Gifts.
Accept any gifts, except as permitted by the Group
Code.

Improper Personal
Influence.
Use his or her personal influence or
personal relationships improperly to influence investment decisions, brokerage
allocations or financial reporting by the Price Funds to the detriment of any
one or more of the Price Funds.

Taking Action at
the Expense of a Price Fund.
Cause a Price Fund to
take action, or fail to take action, for the personal benefit of the Covered
Officer rather than for the benefit of one or more of the Price Funds.

Misuse of Price
Funds’ Transaction Information.
Use knowledge of
portfolio transactions made or contemplated for a Price Fund or any other
clients of the Price Fund Advisers to trade personally or cause others to trade
in order to take advantage of or avoid the market impact of such portfolio
transactions.

Outside Business
Activities.
Engage in any outside business activity
that detracts from a Covered Officer’s ability to devote appropriate time and
attention to his or her responsibilities to a Price Fund.

Service Providers.
Excluding Group and its affiliates, have any
ownership interest in, or any consulting or employment relationship with, any of
the Price Funds’ service providers, except that an ownership interest in public
companies is permitted

Receipt of
Payments.
Have a direct or indirect financial
interest in commissions, transaction charges, spreads or other payments paid by
a Price Fund for effecting portfolio transactions or for selling or redeeming
shares other than an interest (such as compensation or equity ownership) arising
from the Covered Officer’s employment by Group or any of its affiliates.

Service as a
Director or Trustee.
Serve as a director, trustee or
officer of any public or private company or a non-profit organization that
issues securities eligible for purchase by any of the Price Funds, unless
approval is obtained as required by the Group Code.

IV. Covered Officers’ Specific Obligations and
Accountabilities.

A. Disclosure
Requirements and Controls.
Each Covered Officer must
familiarize himself or herself with the disclosure requirements (Form N-1A
registration statement, proxy (Schedule 14A), shareholder reports, Forms N-CEN,
N-CSR, etc.) applicable to the Price Funds and the disclosure controls and
procedures of the Price Fund and the Price Fund Advisers.

B. Compliance with
Applicable Law.
It is the responsibility of each
Covered Officer to promote compliance with all laws, rules and regulations
applicable to the Price Funds and the Price Fund Advisers. Each Covered Officer
should, to the extent appropriate within his or her area of responsibility,
consult with other officers and employees of the Price Funds and the Price Fund
Advisers and take other appropriate steps with the goal of promoting full, fair,
accurate, timely and understandable disclosure in the reports and documents the
Price Funds file with, or submit to, the SEC, and in other public communications
made by the Price Funds.

C. Fair
Disclosure
. Each Covered Officer must not knowingly
misrepresent, or cause others to misrepresent, facts about a Price Fund to
others, whether within or outside the Price organization, including to the Price
Fund’s directors and auditors, and to governmental regulators and
self-regulatory organizations.

D. Initial and
Annual Affirmations.
Each Covered Officer must:

1. Upon adoption of
the Price Funds S-O Code (or thereafter, as applicable, upon becoming a Covered
Officer), affirm in writing that he or she has received, read, and understands
the Price Funds S-O Code.

2. Annually affirm
that he or she has complied with the requirements of the Price Funds S-O Code.

E. Reporting of
Material Violations of the Price Funds S-O Code.
If
a Covered Officer becomes aware of any material violation of the Price Funds S-O
Code or laws and governmental rules and regulations applicable to the operations
of the Price Funds, he or she must promptly report the violation
(“Report”) to the Chief Compliance Officer of the Price Funds (“CCO”).
Failure to report a material violation will be considered itself a violation of
the Price Funds S-O Code. The CCO is identified in the attached
Exhibit B.

It is the Price Funds
policy that no retaliation or other adverse action will be taken against any
Covered Officer or other employee of a Price Fund, a Price Fund Adviser or their
affiliates based upon any lawful actions of the Covered Officer or employee with
respect to a Report made in good faith.

F. Annual
Disclosures.
Each Covered Officer must report, at
least annually, all affiliations or other relationships as called for in the “Annual Compliance Certification” for T. Rowe Price Group.

V. Administration of the Price Funds S-O Code.
The Ethics Committee is responsible for
administering the Price Funds S-O Code and applying its provisions to specific
situations in which questions are presented.

A. Waivers and
Interpretations.
The Chairperson of the Ethics
Committee has the authority to interpret the Price Funds S-O Code in any
particular situation and to grant waivers where justified, subject to the
approval of the Joint Audit Committee of the Price Funds. All material
interpretations concerning Covered Officers will be reported to the Joint Audit
Committee of the Price Funds at its next meeting. Waivers, including implicit
waivers, to Covered Officers will be publicly disclosed as required in the
Instructions to N-CSR. Pursuant to the definition in the Regulations, an
implicit waiver means a Price Fund’s failure to take action within a reasonable
period of time regarding a material departure from a provision of the Price
Funds S-O Code that has been made known to an “executive officer” (as defined in
Rule 3b-7 under the Securities Exchange Act of 1934) of a Price Fund. Un
executive officer of a Price Fund includes its president and any vice-president
in charge of a principal business unit, division or function.

B.
Violations/Investigations.
The following procedures
will be followed in investigating and enforcing the Price Funds S-O Code:

1. The CCO will take
or cause to be taken appropriate action to investigate any potential or actual
violation reported to him or her.

2. The CCO, after
consultation if deemed appropriate with Outside
Counsel
to the Price Funds, will make a recommendation to the appropriate Price Funds
Board regarding the action to be taken with regard to each material violation.
Such action could include any of the following: a letter of censure or
suspension, a fine, a suspension of trading privileges or termination of
officership or employment. In addition, the violator may be required to
surrender any profit realized (or loss avoided) from any activity that is in
violation of the Price Funds S-O Code.

VI. Amendments to the Price Funds S-O Code.
Except as to the contents of Exhibit A et

Exhibit B, the Price Funds S-O Code may not be
materially amended except in written form, which is specifically approved or
ratified by a majority vote of each Price Fund Board, including a majority of
the independent directors on each Board.

VII. Confidentiality. All reports and records prepared or maintained pursuant to the Price
Funds S-O Code will be considered confidential and shall be maintained and
protected accordingly. Except as otherwise required by law, the Price Funds S-O
Code or as necessary in connection with regulations under the Price Funds S-O
Code, such matters shall not be disclosed to anyone other than the directors of
the appropriate Price Fund Board, Outside Counsel to the Price Funds,
members of the Ethics Committee and the CCO and authorized persons on his or her
staff.

Adoption Date: 10/22/03

Last Revised: February 5, 2020

Exhibit A
Persons Covered by the Price Funds S-O Code of
Ethics
David Oestreicher, Executive Vice President and Principal Executive Officer
Alan S. Dupski, Treasurer and Principal Financial Officer

Exhibit B
John R. Gilner, Chief Compliance Officer

Formulaire N-CSR T. Rowe Gamme de prix: 31 décembre ✎ garantie entreprise
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